自 2024 年 12 月以来，山寨币永续合约的未平仓合约量已超过比特币永续合约。

根据 Coinalyze 9 月 7 日的数据，山寨币永续合约未平仓合约量首次超过比特币，此前一次出现这种情况还是 2024 年 12 月。比特币永续合约未平仓合约量约为 239 亿美元，占该平台追踪的永续合约未平仓合约量约 37%，而山寨币整体占据了更大的份额。随着交易员进一步沿着加密货币风险曲线移动，这一转变标志着杠杆仓位发生了重大变化。当时比特币交易价格约为 80,000 美元，而规模较小的加密货币录得更强劲涨幅，十大加密资产之外的山寨币市值自 9 月初以来上涨超过 10%，升至 2000 亿美元以上。

比特币永续合约未平仓合约量达 239 亿美元

9 月 7 日，比特币永续合约未平仓合约量达到约 239 亿美元，占 Coinalyze 追踪的永续合约未平仓合约量约 37%。山寨币整体的市场份额高于比特币，不过这一比较是将 Ether、Solana、XRP、BNB、Zcash 以及众多规模较小的加密货币的仓位汇总后，与比特币单独进行比较。计入交割合约后，比特币未平仓合约总量接近 250 亿美元。

未平仓合约量上升衡量的是仍未结算合约的价值，主要作为市场参与度和杠杆的指标，而非方向性信念的指标。每份衍生品合约都包含一个多头仓位和一个空头仓位。即使合约数量没有等比例增加，以美元计价的未平仓合约量也可能仅仅因为底层加密货币升值而上升。

Zcash 合约未平仓合约量升至 24 亿美元

9 月初，随着这款注重隐私的加密货币突破 1,000 美元，Zcash 合约未平仓合约量攀升至约 24 亿美元。此次上涨触发了超过 3400 万美元的做空仓位强制平仓，空头仓位在上涨期间被强制关闭。随着比特币主导地位从近期高点回落，其他主要山寨币也吸引了更多衍生品活动。

据该来源称，还需要结合资金费率、现货市场交易量和强制平仓数据，才能判断仓位是否正变得过度偏多或偏空。

2024 年 12 月去杠杆化抹去了 128 亿美元的山寨币未平仓合约

2024 年 12 月，比特币逼近 108,000 美元之际，杠杆山寨币仓位迅速扩大。据报道，山寨币未平仓合约量相对于市值的比例从 3.57% 上升至 4.42%，随后一波强制平仓将该比例推回至接近 3.96%。在随后的去杠杆化过程中，超过 128 亿美元的山寨币未平仓合约被抹去。

12 月 9 日的抛售引发了超过 15 亿美元的全市场强制平仓，其中大量集中于多头仓位。自 2024 年以来，市场结构、流动性和仓位均发生了显著变化，9 月山寨币衍生品敞口的增加与现货估值上升同步发生。杠杆仓位可能放大双向波动，做空仓位被强制平仓会造成被迫买入，从而加速上涨；而反转则可能产生相反影响，因为杠杆多头会被自动平仓。

常见问题

9 月 7 日山寨币永续合约未平仓合约量是多少？
9 月 7 日，山寨币永续合约未平仓合约量超过了比特币的 239 亿美元。这是自 2024 年 12 月以来，山寨币整体在 Coinalyze 追踪的永续合约未平仓合约量中占据更大份额的首次情况。

9 月初 Zcash 合约未平仓合约量达到多少？
9 月初，随着 ZEC 突破 1,000 美元，Zcash 合约未平仓合约量攀升至约 24 亿美元，并在上涨期间触发了超过 3400 万美元的做空仓位强制平仓。

2024 年 12 月山寨币去杠杆化期间发生了什么？
在 2024 年 12 月的去杠杆化过程中，超过 128 亿美元的山寨币未平仓合约被抹去；12 月 9 日的抛售引发了超过 15 亿美元的全市场强制平仓，其中大量集中于多头仓位。

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