德鲁肯米勒批评贝森特扩大$4B 财政部回购规模

美国财长斯科特·贝森特于 5 月 19 日宣布，财政部将把长期国债回购规模从每次操作 20 亿美元提高一倍至 40 亿美元，目标期限为 10 年至 30 年，购买计划将于 9 月 9 日启动，持续至 11 月 4 日。亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒曾是贝森特在对冲基金时期的导师，并于 5 月 24 日在《华尔街日报》发表的评论文章中公开批评这一扩张，称其为压制市场警示信号的“误导性干预”。回购公告发布前，30 年期美国国债收益率曾升至 19 年来的高点。财政部表示，扩大回购将支持那些“持续且强劲需求”板块的流动性。德鲁肯米勒认为，利率上升反映了市场对美国财政状况的合理担忧，目前财政赤字占国内生产总值的 6%，国债规模超过 40 万亿美元，并警告称，人为压低利率会消除政府支出的最后一道纪律约束。鉴于德鲁肯米勒在贝森特对冲基金生涯中的密切顾问角色，这一批评更具分量。据彭博报道，两人都曾在乔治·索罗斯手下工作，并保持每日交流。

财政部将长期债券回购规模翻倍至 40 亿美元

贝森特于 5 月 19 日宣布，将 10 年至 30 年期债券的每次回购规模从 20 亿美元提高至 40 亿美元。财政部表示，此次扩张将支持具有市场参与者持续且强劲需求的板块的流动性。购买将在 9 月 9 日至 11 月 4 日期间进行。在随后接受 CNBC 采访时，贝森特表示，购买规模可能超过 40 亿美元。

德鲁肯米勒认为债券市场运行正常

德鲁肯米勒在 5 月 24 日发表的《华尔街日报》评论文章中表示：“强劲需求本身就意味着市场运行正常且健康。”他指出，没有出现拍卖失败、交易商资产负债表陷入瘫痪或被迫平仓的情况。德鲁肯米勒将利率上升描述为市场对美国财政状况恶化的自然反应，并指出通胀率高于美联储目标，而失业率仍处于充分就业水平；与此同时，财政赤字达到国内生产总值的 6%，国债规模超过 40 万亿美元。他认为，10 年期美国国债收益率仍处于或低于名义经济增长率，表明相对于经济扩张而言，政府的利息负担并不过重。

长期利率被称为最后的财政纪律机制

德鲁肯米勒将长期美国国债利率描述为美国财政政策仅存的“最后警示灯”。他解释称，随着财政赤字扩大，投资者会要求更高的利率，从而增加政府的利息负担，并最终迫使政界采取支出改革行动。德鲁肯米勒写道：“长期美国国债利率是世界上最重要的价格，也是美国仅存的财政纪律机制。”他警告称，人为压低利率“哪怕只有 1 个基点，也是在补贴拖延解决问题”，因为较低利率会掩盖政府的利息负担，使政客能够推迟财政改革。

回购时机与 11 月中期选举重叠

9 月 9 日至 11 月 4 日的扩大回购计划，恰逢 11 月中期选举前的这段时期。德鲁肯米勒对此可能引发的政治误读表示担忧，并指出，如果财政部的管理看起来像是在选举前被用来压低利率的工具，可能会损害作为美国国债市场核心资产的“信任”。

师徒关系放大批评影响

鉴于德鲁肯米勒与贝森特长期以来的关系，他的批评尤其受到关注。两人在各自的对冲基金生涯中都曾在乔治·索罗斯手下工作。据彭博报道，德鲁肯米勒曾担任贝森特的密切顾问，并在贝森特管理对冲基金期间与其保持每日交流。德鲁肯米勒此前曾称赞贝森特进入政界及其政治活动。

常见问题

斯科特·贝森特于 5 月 19 日宣布了哪些有关财政部回购的内容？

贝森特宣布，财政部将长期债券回购规模从每次操作 20 亿美元提高一倍至 40 亿美元，目标债券期限为 10 年至 30 年，购买计划将于 9 月 9 日启动，持续至 11 月 4 日。

斯坦利·德鲁肯米勒为何在 5 月 24 日的《华尔街日报》评论文章中批评回购扩张？

德鲁肯米勒认为，债券市场运行正常，长期利率上升反映了合理的财政担忧。目前，美国财政赤字占国内生产总值的 6%，国债规模超过 40 万亿美元。他称长期美国国债利率是财政纪律的“最后警示灯”，并警告称，人为压低利率会消除迫使政界采取支出改革行动的机制。

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