由于担心遭遇强制平仓，KOSPI 指数盘前交易指标暴跌 20%

KOSPI 盘前指标在 30 日上午 8:50:10 跌入 20.17%，至 4520.93。市场开盘前先发出警报，引发投资者担忧；此前盘前指标仍高开 0.33%，至 5681.77。盘前指标的急剧下跌反映出隔夜美国半导体股走低，以及 CXMT 成功完成首次公开募股（IPO）后引发对中国半导体竞争力的担忧；同时，美联储公开市场委员会（FOMC）鹰派立场下继续保持对通胀的警惕；中东地缘政治紧张也推高油价。该盘前指标由 8:30 AM 至 9:00 AM 同步集合竞价期间收到的买卖委托计算而得，反映投资者情绪的实时快照，并将包括隔夜外部变量在内的影响纳入其中：美国股市、KOSPI 200 夜盘期货、韩元兑美元汇率、美国国债收益率以及国际油价。市场参与者担心，上一个交易日的大幅下跌可能令强制平仓相关成交量增加，从而对盘前指标形成额外下行压力，因为截至 28 日，保证金交易余额为 33.194 万亿韩元。

KOSPI 盘前指标记录 20% 跌幅：8:50 AM

根据韩国交易所（Korea Exchange）在 30 日公布的数据，KOSPI 盘前指标在上午 8:50:10 为 4520.93，较上一交易日下跌 20.17%。在市场开盘前 10 分钟显示的盘前指标也为 5349.27，较上一交易日下跌 5.54%。KOSPI 于 5681.77 开盘，较上一交易日上涨 0.33%；截至上午 11:18 记录在约 5825 一带，较前一日上涨约 2.8%。

盘前指标的计算方法是：根据 8:30 AM 至 9:00 AM 同步集合竞价期间收到的买卖委托，确定每只股票的预期成交价格，然后在假设这些为开盘价格的情况下计算指数。隔夜的外部变量——包括美国股市、KOSPI 200 夜盘期货、韩元兑美元汇率、美国国债收益率、国际油价，以及主要公司的业绩与披露信息——会反映在开盘前委托中，使盘前指标能够在盘前实时变动。

美国半导体股因对中国竞争的担忧而下跌

导致盘前指标大幅下跌的因素包括前一日及隔夜的多重不利影响。在纽约证券交易所，随着市场对中国在 CXMT 成功完成首次公开募股后，以及深紫外线（deep ultraviolet）光刻设备研发进展带来的半导体竞争力增强担忧升温，主要半导体股票同步下跌。SK Hynix 创下历史记录的盈利，但由于业绩结果略低于市场预期而出现获利了结抛售，公司同时也未扩大对股东的回报。

美联储公开市场委员会维持对通胀的警惕，加剧了对货币紧缩可能延续的担忧。由于中东地缘政治紧张，国际油价飙升，进一步压制投资者情绪。Kiwoom Securities 的研究员韩智英（Han Ji-young）表示：“由于 7 月 FOMC、地缘政治不确定性以及 MS 和 Meta 的盘后股价涨跌不一，国内股市面临压力。不过，随着市场已进入超卖阶段，我们预计在早盘波动扩大后将出现一次反弹尝试。”

截至 28 日 保证金交易余额达 33.194 万亿韩元

市场观察人士提出一种可能：在前一日大幅下跌之后，强制平仓相关成交量有所增加，从而对盘前指标形成额外下行压力。强制平仓是一个机制：当投资者使用借入资金（credit or unpaid）买入股票但未能存入所需资金时，证券公司会将其作为抵押品持有的股票进行强制卖出。从证券公司的角度来看，其目标是尽快收回借出的资金，因此会在当日最早的交易时段下达卖出委托。于是，这类卖出量往往会在市场开盘前不久或开盘后立即涌出。

尤其在下跌市场中，可能出现“股价下跌 → 抵押品短缺 → 强制平仓 → 进一步卖出 → 股价进一步下跌”的恶性循环，使得盘前的强制平仓成交量成为市场在大幅下跌后的次日密切关注的变量。根据韩国金融投资协会的综合统计门户，截至 28 日，保证金交易余额为 33.194 万亿韩元，较前一日增加 4529亿韩元（1.38%）。

保证金交易余额代表投资者从证券公司借入用于买入股票的资金量，但尚未偿还。余额越大，在剧烈下跌时发生强制平仓的可能性就越高。由于 KOSPI 在两天内大约下跌 16%，抵押品维持率以下的账户数量可能上升。

常见问题

30 日上午为何 KOSPI 盘前指标下跌 20%？

KOSPI 盘前指标在上午 8:50:10 下跌 20.17%，至 4520.93。原因包括多重因素：隔夜美国半导体股走低，源于对来自 CXMT 成功完成首次公开募股以及深紫外线光刻设备研发进展的中国半导体竞争力担忧；美联储公开市场委员会（FOMC）鹰派立场下继续保持对通胀的警惕；中东地缘政治紧张推高油价；以及可能来自前一日市场大幅下跌的强制平仓相关成交量。

强制平仓如何影响盘前指标？

当投资者使用借入资金但未能存入所需资金时，证券公司会将作为抵押品持有的股票进行强制卖出，这就是强制平仓。证券公司会在最早的交易时间——8:30 AM 至 9:00 AM 同步集合竞价期间——下达这些卖出委托，以便尽快回收借出资金。这些卖出量会反映在盘前指标的计算中，可能进一步带来下行压力。截至 28 日，保证金交易余额为 33.194 万亿韩元；而在 KOSPI 两天内约下跌 16% 之后，抵押品维持率以下的账户可能增多，从而提高对强制平仓的担忧。

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