随着比特币价格出现复苏迹象，重回 9 万美元以上，加密货币社区的意见出现了严重分歧。一些分析师认为，这波上涨仅仅是反弹，之后将再次下跌；而另一些分析师则坚持认为，尽管近期价格下跌了 30%，但牛市依然存在。
当前数据显示，周期尚未达到顶峰。
市场分析公司OxChain在社交媒体平台X（前身为Twitter）上发表文章，重点关注链上数据，以阐明当前的市场动态以及投资者在不久的将来可能面临的情况。论点近期的经济衰退并未表现出周期顶部的典型特征。
10月份，比特币价格一度达到12万美元中段，随后下跌了约35%。值得注意的是，此次下跌并没有像通常伴随市场高峰的炒作、狂热或投机行为那样出现。
近1万亿美元的市值损失凸显了其面临的根本挑战。以太坊尽管以太坊 (ETH) 和中型加密货币同时下跌，但并没有明显的投机热潮推动此次下跌。OxChain 认为，下跌的主要原因是需求下降。
稳定币发行速度放缓以及交易所交易基金（ETF）资金流入减少，导致购买活动下降。衍生品交易员也减少了交易，融资环境趋于宽松，未平仓合约也在减少。
近期市场预期倾向于潜在的降息12月份，许多买家选择观望，不愿追逐风险较高的资产。分析师指出，这种犹豫不决导致了“脆弱的流动性环境”。
OxChain指出，由于挂单稀缺，即使是中等规模的订单也可能导致价格波动几个百分点。对订单簿快照的分析显示，在交易活跃期，市场深度一直在下降，导致市场呈现出“疲软无力”的局面。
比特币市场缺乏信心，举步维艰
衍生品市场的状况进一步印证了这种谨慎的预期。市场波动性加剧，交易员们目前更倾向于采取保护性措施，而不是建立多头头寸。
有趣的是，人们对……感兴趣期货合约即使在小幅反弹中，该股仍然下跌，这表明许多交易员不愿建立更大的仓位。
OxChain 凸显了一个关键趋势：缺乏杠杆效应，市场趋势往往难以获得动能。链上数据显示，投资者情绪更为谨慎，而非极度恐慌。
虽然由于旧币种的转移，币损日数 (CDD) 指标有所上升，但大部分长期持有的比特币仍然掌握在耐心持有者手中，他们并不急于出售。
此外，调整后的支出产出利润率（aSOPR）徘徊在 1 附近，表明既没有大规模获利了结，也没有大范围恐慌性抛售。
分析师指出，大部分抛售活动来自中期持有者，导致市场流动性低迷且犹豫不决。
此外，机构投资者在整个11月都保持相对低迷的状态。比特币和以太坊ETF均出现大量资金流出，这进一步加剧了当前的市场状况。OxChain在分析的最后总结道：
整体看涨情绪依然存在，但短期走势脆弱。在出现强劲催化剂之前，预计市场将持续震荡、摇摆不定，并反复试探下行水平。
截至发稿时，领先的加密货币交易价格略高于 91,550 美元，在 24 小时内价格回升了 4%。
题图来自DALL-E，图表来自TradingView.com。
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