Celsius-Tether 和解案：稳定币责任和加密货币市场稳定的分水岭

双方之间达成的 2.995 亿美元和解协议

Celsius Network 破产案于 2025 年 10 月最终敲定，标志着稳定币监管和市场动态演变的关键时刻。这项由区块链复苏投资联盟 (BRIC) 促成的解决方案不仅解决了关于 抵押品清算，同时也标志着法院和监管机构在评估陷入困境的市场中稳定币责任的方式发生了范式转变，据报道 。对于投资者来说，该和解协议引发了关于稳定币支持贷款的未来、流动性稳定性以及对加密货币市场信心的更广泛影响的关键问题。

法律先例和监管审查

据悉，该诉讼指控 Tether 未按规定提前 10 小时通知就不当清算了 39,500 枚比特币抵押品，最初要求赔偿 43 亿美元。

尽管 Tether 否认存在不当行为，但此次和解凸显了稳定币发行人日益增长的法律风险。美国破产法院越来越多地主张对跨境加密货币纠纷拥有管辖权，正如本案所示，Celsius 在美国的业务有理由对总部位于香港的 Tether 公司提起法律诉讼，正如一篇报道所指出的那样 这一先例可能会迫使稳定币发行者采用更严格的风险管理协议，特别是在市场低迷时期的抵押品处理方面。

2025年的监管机构已经注意到了这一点。美国财政部金融研究办公室加强了对稳定币系统性风险的分析，而新颁布的天才法案《全球经济和网络公用事业稳定法案》要求提高稳定币储备的透明度，

。这些发展反映了更广泛的监管推动，旨在使稳定币运营与传统金融保障措施保持一致，而 Celsius-Tether 案加速了这一趋势。

投资者信心和流动性动态

尽管存在法律悬而未决的问题，Tether

一直保持着稳定币市场的主导地位。据一项数据显示，仅在2025年7月，USDT的交易量就达到3.34万亿美元，日均交易量达1077亿美元。 。稳定币与美元的挂钩保持了韧性，平均偏差仅为 0.00025 美元，支撑因素包括 。根据 99Bitcoins 的报告，这种流动性稳定性增强了投资者信心，特别是随着机构对加密货币 ETF 的采用激增，截至 2025 年第三季度，年初至今的流入量已达 550 亿美元。

然而，此次和解也暴露了一些漏洞。虽然2.995亿美元的赔款只是Celsius最初索赔金额的一小部分，但它凸显了稳定币支持贷款可能存在巨额负债。例如，该案件促使加密货币贷款机构重新评估抵押品条款，一些平台现在要求实时追加保证金，并提高清算门槛，正如一篇

。这种转变可能会降低系统性风险，但也可能限制加密信贷的可及性，这对市场流动性来说是一把双刃剑。

市场反应及未来展望

2025年第三季度的投资者情绪呈现出微妙的景象。一项由

根据《经济学人》的调查，受监管透明度和以太坊 70.7% 的价格上涨推动，66% 的全球投资者计划增持加密货币。然而，尼日利亚和印度等新兴市场表现出更高的信心（分别为 84% 和 72%），这表明不同地区的风险认知存在差异。与此同时，该和解协议对 USDT 采用的影响仍然喜忧参半：虽然其在稳定币交易中的市场份额稳定在 68%，但像币安美元 (BUSD) 这样的小型稳定币的使用量增长了 5%，这可能是因为投资者为了降低发行商特定的风险而进行多元化投资。 .

结论

Celsius-Tether 的和解不仅仅是一项法律决议，更是重塑稳定币治理的催化剂。该案揭露了加密货币借贷中抵押品管理的弊端，迫使监管机构、发行方和投资者重新调整其治理方式。尽管 Tether 的财务实力和流动性指标继续支撑着市场信任，但更广泛的教训显而易见：稳定币不再被视为无风险资产。随着 2025 年接近尾声，该行业必须在创新与问责之间取得平衡，确保加密货币发展的下一章建立在透明和韧性的基础上。