韩国交易所将从下月起禁止 ETF 和 ETN 进行盘后交易

韩国交易所（KRX）通过28日公布的修订执行细则，最终确定将交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN）排除在盘后交易之外，并于下月14日生效。根据新设的第51-4条，ETF和ETN被指定为排除证券，投资者不得在16:00至20:00的盘后交易时段交易这些产品。KRX作出这一决定，是因为单一股票杠杆ETF的波动性引发了担忧，同时在常规交易时段以外计算实时指示性净资产值（iNAV）及维持申购赎回系统也存在运营限制。

KRX根据第51-4条规定九类排除对象

据金融投资行业人士31日透露，KRX于28日预告了《证券市场业务规程执行细则部分修订案》。此次修订的核心是设立“盘后连续交易”，允许股票在常规交易时段结束后，于16:00至20:00进行交易。值得注意的是，新设的第51-4条规定了九类被排除在盘后交易之外的证券。除当日没有常规交易的证券、管理类股票、投资警告和投资风险股票、异常波动股票以及低流动性股票外，KRX还明确将“上市指数集体投资计划证券和上市指数证券”列为排除类别。该类别涵盖ETF和ETN，禁止投资者在下月14日盘后市场开市后，于16:00至20:00交易这些产品。修订后的执行细则将在盘后市场开市之日生效。

杠杆ETF波动性推动监管决定

KRX在筹备盘后市场期间，曾研究延长ETF和ETN的交易时间。截至上月，该交易所还对资产管理公司进行了调查，以确定可参与盘后交易的产品，并探讨实施的可行性。随着围绕单一股票杠杆ETF波动性的争议出现，监管方向发生了变化。市场日益担忧，在常规交易时段结束后，实时iNAV计算和申购赎回系统无法充分运行。鉴于标的资产价值与市场价格之间的偏离程度是此类产品的重要特征，KRX判断，在低流动性时段允许交易可能造成价格扭曲和剧烈波动。因此，交易所出于投资者保护考虑，决定在启动阶段完全禁止交易。

KRX降低ETF和ETN的大宗交易要求

这一措施比单纯推迟实施更为严格。由于ETF和ETN在执行细则中被指定为排除证券，而不仅仅是因资产管理公司不参与而无法交易，因此未来若要将其纳入盘后交易，需要经过制度修订程序。不过，KRX并未完全关闭调整的大门——修订案包含例外条款，允许在被认为有必要进行市场管理时，对盘后交易对象作出不同认定。

与此同时，KRX扩大了盘后ETF和ETN交易的替代渠道。该交易所将ETF和ETN盘后大宗交易的最低委托数量从“交易单位的500倍以上”大幅降低至“1倍以上”。此前，盘后大宗交易至少需要交易500股；今后，对于交易单位为1股的证券，即使只有1股也可以完成交易。此举在限制连续交易的同时，也通过大宗交易承接不可避免的盘后交易需求。

常见问题

韩国交易所排除ETF和ETN盘后交易的措施何时生效？
该排除措施将于下月14日生效，与盘后市场开市日一致。KRX于28日公布了修订后的执行细则。

KRX为什么将ETF和ETN排除在盘后交易之外？
KRX表示，单一股票杠杆ETF的波动性，以及在常规交易时段以外计算实时iNAV和维持申购赎回系统的运营限制，引发了市场担忧。该交易所判断，在低流动性时段进行交易可能造成价格扭曲和剧烈波动。

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