尽管第二季度实现盈利，Netmarble 股价仍表现疲软，原因是市场对其新游戏的信心减弱。

Netmarble 报告第二季度收入为 7492 亿韩元，同比增长 4.4%、环比增长 15.0%；营业利润为 801 亿韩元，同比下降 20.8%，低于市场共识预期的 861 亿韩元。尽管公司重返盈利，但由于投资者对新游戏发布的信心减弱，股价未能上涨，而新游戏发布是游戏类股估值的主要驱动因素。Shinhan Investment & Securities 将 Netmarble 的目标价下调 37.6% 至 58,000 韩元，同时维持“买入”评级，反映出由于今年上半年主要新作表现低于预期，市场预期已经下调。

Netmarble 公布喜忧参半的第二季度财务业绩

Netmarble 第二季度收入达到 7492 亿韩元，较去年同期增长 4.4%，较上一季度增长 15.0%。营业利润为 801 亿韩元，环比增长 50.8%，但同比下降 20.8%，低于市场共识预期的 861 亿韩元。公司已经展现出成本效率改善的迹象，但盈利指标尚未转化为股价上涨动力。

新游戏发布表现低于市场预期

4 月发布的《Mongil: Stardive》表现显著低于市场预期。《Seven Deadly Sins: Origin》突出多平台能力和内容的可持续性，但收入迅速下滑。6 月发布的《SOL: Enchant》登上韩国国内收入榜首，并在发布后的 13 天内实现日均收入 17 亿韩元。然而，投资者原本预期主要 IP 作品能够取得强劲表现，而不是中等规模作品。Netmarble 计划在下半年发布三款作品：《Solo Leveling: Karma》、《Shangri-La Frontier》和《Project Aegis》。Shinhan Investment & Securities 估计，《Shangri-La Frontier》将在这些作品中带来最高收入，预计日均收入为 8 亿韩元。

分析师在信心下降之际下调估值

Shinhan Investment & Securities 将 Netmarble 的目标价下调 37.6% 至 58,000 韩元，同时维持“买入”评级。该机构采用 10 倍市盈率，反映出其对整个游戏行业增长预期的下调。Shinhan Investment & Securities 首席研究员 Kang Seok-oh 表示，上半年新作表现疲弱、计划中的发布延期以及成功率下降，共同推动游戏公司的平均市盈率下滑。Kang 指出，包括《Seven Deadly Sins》和《Mongil》在内的新作已经失去市场信任，Netmarble 必须展示其多平台战略和主要 IP 发布的切实成果，才能推动企业价值重估。《Evilbane》和《Project Octopus》的延期进一步削弱了市场对公司发布计划的信心。

常见问题

Netmarble 第二季度的财务业绩如何？

Netmarble 报告第二季度收入为 7492 亿韩元，同比增长 4.4%、环比增长 15.0%。营业利润为 801 亿韩元，同比下降 20.8%，低于市场共识预期的 861 亿韩元。

Shinhan Investment & Securities 为什么下调 Netmarble 的目标价？

尽管维持“买入”评级，Shinhan Investment & Securities 仍因上半年新游戏发布表现疲弱、计划中的发布延期，以及市场对公司新作成功率的信心下降，将 Netmarble 的目标价下调 37.6% 至 58,000 韩元。

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