- 比特币面临短期压力，由于市场恐慌、ETF资金外流和短期持有者投降，第四季度有望成为比特币表现较弱的季度之一。
- 尽管价格有所回落，但波动性下降和机构采用率上升表明比特币正在向一种更成熟的长期资产转型。
- 分析师认为，这一阶段可能代表着结构性重置，为未来几年可能出现的新高奠定基础，而不是崩盘。
比特币目前市场形势看起来不太乐观，这一点毋庸置疑。价格走势沉重，下行风险依然存在，短期信心不足。但表面之下，一些更有趣的事情正在发生。市场对待比特币的方式正在悄然改变，而这种转变最终可能比我们想象的更为重要。这图表上接下来的几根蜡烛是红色的。
弯曲，但远未断裂
比特币预计第四季度业绩将下滑约19%，这将是近年来表现最差的季度之一。链上数据也印证了这一颓势。短期持有者正在亏本抛售，市场情绪已跌至“极度恐慌”，ETF资金持续流出，悄然消耗着流动性。在这种环境下，市场信心脆弱不堪，每一次反弹都会引发抛售潮。
SOPR 和 MVRV 等指标表明，市场尚未完全投降。这并不意味着一定会崩盘，但确实预示着价格将经历一段缓慢的震荡期。横盘震荡、虚假启动，甚至可能出现新一轮下跌。从历史数据来看，这些阶段可能会持续数月之久，足以对市场进行测试。耐心甩掉无力的手。
但即便如此，这看起来也不像是结构性故障，更像是市场在过热之后出现降温。
一种不同的比特币正在形成
稍微拉远视角，长期的形势就开始发生变化。Bitwise 最近建议比特币或许最终会打破其僵化的四年周期，冲击新高可能要等到2026年，而不是遵循以往的规律。争论简单却引人注目。减半机制、机构采用以及稳定的ETF需求正在改变比特币的走势。
波动性是判断比特币价格走势的最重要指标之一。截至2025年，比特币的波动性实际上低于英伟达等股票。这在几年前是不可想象的。它的表现开始越来越不像……推测性的它既像玩具，又像成年人的资产，有时很无聊，但很难忽视。
如果这种趋势持续下去，当前的疲软最终可能不会被视为崩溃，而会被视为一个过渡阶段。诚然，这个过程混乱、令人不适且缓慢，但却是必要的。
一种永恒感正在形成
长期价值并非取决于每日K线图，而是取决于其位置。比特币如今的位置与五年前相比已截然不同。它现在稳居全球顶级资产之列，与黄金、苹果和微软等公司并驾齐驱。仅此一点就足以说明问题。
机构不再询问比特币幸存他们正在权衡合适的投资规模。这种转变带来了信誉、流动性和持久性。周期仍会来来去去，调整仍会带来冲击，但比特币在全球资产负债表上的地位似乎越来越稳固。
十年后，争论的焦点可能不再是比特币能否成功，而是它的排名。
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