2025 年，加密货币衍生品市场达到历史新高，反映出市场快速扩张和机构参与度不断提高。
根据CoinGlass数据显示，加密货币衍生品交易总额在过去一年攀升至近85.7万亿美元。平均每天，交易员交换的合约价值约为2645亿美元，凸显了市场周期中持续活跃的态势。
币安主导了这一扩张。具体而言，该交易所处理了约 25.09 万亿美元的衍生品交易，占全球交易量的近 29.3%。因此，近三分之一的加密货币衍生品交易活动集中在一个平台上。
与此同时，其他主要交易所也占据了相当大的份额。OKX,Bitget， 和拜比特每家交易所的年交易量均在 8.2 万亿美元至 10.8 万亿美元之间。加上币安，这些交易所的交易量约占全球衍生品交易量的 62.3%，进一步凸显了该市场的高度集中性。
机构准入重塑市场领导地位
这种集中度背后隐藏着更广泛的参与模式转变。CoinGlass指出，机构投资者的参与度在全年稳步提升，部分原因是现货交易所交易基金（ETF）、期权市场和受监管期货产品的增长。
随着机构参与度的提高，传统金融机构的影响力也随之增强。例如，芝加哥商品交易所（CME），并在比特币2024 年期货未平仓合约量，2025 年进一步扩大了领先优势。CoinGlass 数据显示，随着机构投资者倾向于选择受监管的平台进行大规模投资，芝商所 (CME) 的地位得到了巩固。
市场不再以零售驱动杠杆为主导
此外，这些结构性变化也改变了交易行为。CoinGlass观察到，市场逐渐摆脱了以高杠杆散户投机为主导的周期性波动。
相反，更为复杂的策略开始盛行，包括机构对冲、基差交易和ETF相关仓位。虽然这种转变增加了市场深度和流动性，但也引入了新的系统性风险。
CoinGlass特别警告称，更长的杠杆链和更紧密的平台间互联会加剧市场极端波动带来的风险。因此，该公司将2025年视为对保证金体系、清算机制和跨平台风险控制的压力测试。
未平仓合约波动反映波动性
这些压力在未平仓合约趋势中有所体现。CoinGlass报告称，年初，普遍的去杠杆化将全球衍生品未平仓合约推低至约870亿美元。
随后，随着市场情绪好转，持仓稳步恢复，并在10月7日达到创纪录的2359亿美元。然而，这波上涨行情并不稳定。事实上，第四季度初的大幅去杠杆化导致超过700亿美元的未平仓头寸被抹去。
尽管如此，年底未平仓合约仍为 1451 亿美元，比年初高出 17%。
10月份的清算暴露了系统性压力
最严峻的考验紧随10月份的峰值之后到来。CoinGlass估计，2025年强制清算的总额约为1500亿美元，其中很大一部分集中在10月份。
具体而言，仅10月10日和11日两天，清算金额就超过了190亿美元。多头头寸占损失的85%至90%，反映出市场普遍押注价格上涨，但这些押注迅速破灭。
最终，CoinGlass将此次抛售归因于市场风险厌恶情绪的突然转变。美国总统唐纳德·特朗普宣布对来自以下国家的进口商品征收100%的关税：中国此举扰乱了更广泛的金融市场，并对加密货币衍生品交易产生了连锁反应。
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