分析师关注比特币价格以外的领域，汤姆·李指出结构性转变即将到来

比特币的价格或许仍占据新闻头条，但在分析师和机构策略师眼中，注意力正在悄然转移到其他地方。

与其争论比特币能否在短期内重拾上涨势头，市场观察人士越来越关注一个更深层次的问题：曾经可靠地指导比特币四年周期的结构性信号是否开始瓦解。

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随着需求信号悄然恶化，分析师们不再关注比特币价格。

这一转变的背景是需求指标疲软、外汇流动增加以及分析师之间的分歧日益扩大。

一方面，一些人认为比特币正在进入传统的峰值后调整期。另一方面，另一些人则认为，这种先驱加密货币可能正在彻底摆脱其历史周期。

分析师 Daan Crypto Trades 认为，近期的价格走势已经挑战了比特币最可靠的季节性假设之一。

“展望未来，比特币第一季度通常是表现不错的季度，但第四季度也是如此，而这次却并非如此。毫无疑问，2025年是动荡不安的一年。巨额资金流入和国债积累，与此同时，大户老手也开始抛售，延续了四年周期。2026年第一季度将是比特币展现四年周期是否持续的关键时刻。”写道.

与其说是彻底崩溃的信号，不如说是业绩不佳表明存在摩擦。ETF资金流入和企业资产积累这些资金正被长期持有者分配所吸收，从而减弱了这些资金流入曾经对比特币价格产生的影响。

这种结构性紧张局势在美国现货市场数据中也有所体现。据凯尔·杜普斯称，Coinbase 比特币高级版（通常被用作美国机构需求的指标）已长期保持负值。

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这传递的信息不是投降，而是犹豫，这意味着资本已经存在，但却不愿追逐。

交易流动指向分配，而非积累。

链上数据显示，需要谨慎解读，因为比特币交易所的资金流入激增至历史上与此相关的水平。周期后期行为.

“月度外汇交易量已飙升至109亿美元，创下2021年5月以来的最高水平。如此高的外汇交易量表明抛售压力增大，因为投资者将资产转移到交易所以清算头寸、获利了结或对冲市场下行风险。这进一步证明了市场已经见顶，熊市即将开始，市场波动性也随之加剧。”说分析师雅各布·金。

从历史上看，类似的飙升往往发生在获利回吐阶段，而不是早期积累阶段。

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如果历史重演，周期数学指标仍将走低，尽管机构分裂但仍保持纪律性。

链上分析师阿里·查茨认为，尽管结构发生了变化，但比特币的时间对称性仍然令人瞩目。

“比特币的价格周期在时间和幅度上都呈现出惊人的一致性。从历史数据来看，从市场底部到顶部大约需要1064天，而从顶部回落到下一个底部大约需要364天。”写道概述了之前的周期是如何紧密地遵循这一节奏的。

如果这种模式持续下去，分析师认为市场可能正处于回调阶段。历史回调通常意味着在出现持久性重置之前，市场可能还会进一步下跌。

在机构层面，各方观点虽有分歧，但并未陷入混乱。Fundstrat 的加密货币策略主管肖恩·法雷尔承认短期内存在压力，但他仍然坚持长期看涨的框架。

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“比特币目前处于估值‘无人区’，”法雷尔说道。说他指出，ETF赎回、原始持有者的抛售、矿工压力以及宏观经济的不确定性是造成价格下跌的原因。但他补充道：“我仍然预计比特币和以太坊将在年底前挑战历史新高，从而结束传统的四年周期，迎来一个更短、更小的熊市。”

关于周期问题的争论如今已成为制度性问题

汤姆·李也表达了类似的观点，他在加密货币评论界广泛传播这一观点，认为比特币很快将打破其 4 年周期。

富达的尤里恩·蒂默则持相反观点。据拉尔克·戴维斯报道，蒂默认为比特币10月份的高点既是价格的顶峰，也是时间的顶峰，2026年“将是下跌的一年”，支撑位将在6.5万美元至7.5万美元区间形成。

这些观点共同表明，分析师们不再仅仅关注比特币的价格。这种加密货币先驱的下一步走势或许无法决定谁看涨谁看跌，但可以决定过去十多年来定义其市场的框架是否仍然适用。