距离2025年结束还有不到两周，加密货币对冲基金即将迎来自2022年以来最糟糕的年度业绩。追踪市场动能和基本面的专业基金经理们发现，他们的收益在11月份已经螺旋式下滑至负值。
与整体上涨趋势截然相反，只有市场中性策略勉强获得收益，这得益于随着加密货币套利“轻松赚钱”时代的消失，投资者转向风险对冲工具。
解读：加密货币对冲基金的三种面孔
要理解这种市场转变，交易者必须能够区分目前该领域活跃的三种主要策略：
基差交易衰减：为什么比特币12.6万美元的峰值让基金经理们失望了？
彭博社的调查数据显示，一个残酷的现实是：2025 年本应是白宫支持和机构进入推动下的突破之年。
相反，它却变成了一个流动性陷阱。尽管比特币在2025年10月创下了12.6万美元的历史新高，但价格波动却发生在流动性极低的阶段。这使得机构资金几乎无法在不产生巨大滑点的情况下建仓或平仓。
这就解释了为什么曾经利润丰厚的基差交易会消失。随着华尔街公司通过ETF进行更深层次的交易，价差收窄，早期加密货币基金曾经享有的两位数月回报率如今已成为历史。
基差交易的衰减是方向性基金下跌 2.5%，以及以基本面为重点的基金截至 2025 年 11 月下跌 23% 的主要原因。
另一方面，截至 2025 年 11 月，市场中性加密货币对冲基金的年回报率约为 14.4%。
宏观经济重创：标普500指数脱钩及20亿美元闪崩
一系列宏观不利因素引发了整个行业的暴跌，令基金经理们措手不及。
正如 Cardano 创始人 Charles Hoskinson 指出的那样，加密货币问题在 2026 年中期选举前已被政治化，从而将预期的 2025 年加密货币超级周期推迟到明年。
有关的：霍斯金森将参议院《澄清法案》的停滞归咎于特朗普的象征性时机选择。
这对2026年意味着什么？
根据来自 Crypto Insights Group 的报告2026 年，加密货币对冲基金将面临一个更加注重策略而非引入敞口的环境，以决定哪些策略能够提高包容性。
报告总结道：“到2025年底，数字资产投资对机构而言既更加便捷，也更具挑战性。监管扩大了准入范围，而资产配置者的行为也树立了更高的标准。2026年的主动管理格局将取决于谁能达到这些标准。”
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