CryptoQuant表示熊市已经开始，认为比特币有跌至7万美元的风险。

据链上分析公司 CryptoQuant 称，加密货币熊市已经开始，该公司指出比特币需求疲软是关键信号。

CryptoQuant在周五发布的一份报告中指出：“比特币需求增长已明显放缓，预示着市场正进入熊市。”报告还指出：“自2023年以来，比特币现货需求经历了三波主要增长——分别由美国现货ETF的推出、美国总统大选结果以及比特币国债公司泡沫所推动——但自2025年10月初以来，需求增长已低于趋势水平。”

该公司表示，这表明当前周期的大部分新增需求已被吸收，从而消除了比特币价格的一个关键支撑来源。

基于这些条件，CryptoQuant 认为比特币存在跌至 70,000 美元水平的风险，如果比特币未能重拾上涨势头，则可能进一步下跌至 56,000 美元。

报告指出：“下跌参考点表明熊市幅度相对较小。从历史数据来看，比特币熊市底部与实际价格基本一致，目前接近 56,000 美元，这意味着从近期历史高点下跌幅度可能达到 55%——这是有史以来最小的跌幅。预计中期支撑位在 70,000 美元附近。”

当被问及价格上涨的时间时，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 告诉 The Block，价格上涨至 7 万美元可能在几个月内发生，而 5.6 万美元则是一个更长期的目标。“7 万美元可能在三到六个月内实现，”Moreno 说。“如果真要达到 5.6 万美元，那可能要等到 2026 年下半年。”

莫雷诺补充说，熊市实际上始于11月中旬左右，此前……最大规模的清算事件10 月 10 日，加密货币历史上发生了一件大事。

此后，需求持续疲软。CryptoQuant表示，美国现货价格……比特币ETF2025年第四季度，ETF转为净卖出方，持仓量减少了约24,000枚比特币。这与去年同期ETF作为强劲的净买家的情况截然相反。

CryptoQuant 表示，持有 100 至 1,000 个比特币的地址（包括 ETF 和比特币国库公司）的增长也低于趋势，这与 2021 年底在 2022 年熊市到来之前出现的需求恶化情况相吻合。

衍生品数据也表明风险偏好正在减弱。CryptoQuant表示，永续期货市场的融资利率（以365天移动平均值衡量）已降至2023年12月以来的最低水平。该公司补充道：“从历史数据来看，融资利率下降反映出维持多头头寸的意愿降低，这种模式通常在熊市而非牛市中出现。”

据该公司称，比特币也已跌破其 365 天移动平均线，这是一个长期技术水平，历史上一直标志着牛市和熊市的分界线。

CryptoQuant表示：“比特币四年周期的驱动力是需求周期，而非减半。当前的下跌进一步印证了比特币的周期性行为主要受需求增长的扩张和收缩所支配，而非减半事件本身或过去的价格表现。当需求增长达到顶峰并开始回落时，无论供应端的动态如何，熊市往往随之而来。”

据报道，比特币目前交易价格约为 87,800 美元，过去 24 小时内上涨了约 3%。The Block 的比特币价格页面.