摩根大通重申，预计到2028年稳定币市场规模不会达到万亿美元。原因如下。

摩根大通分析师重申，他们预计未来几年稳定币市场规模不会达到万亿美元，并认为其增长可能会与更广泛的加密货币市场保持一致，而不是远远超过后者。

以董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁为首的分析师团队在周三的一份报告中指出：稳定币宇宙今年以来，加密货币市值增长了约1000亿美元，超过3000亿美元，其中增长主要集中在两种市值最大的加密货币上。Tether的USDT增加了约480亿美元的供应量，而Circle的USDC增加了约340亿美元，两者的增幅占了绝大部分。

分析师表示，这进一步印证了他们长期以来的观点，即稳定币的增长仍然主要由加密生态系统内部的活动驱动。正如他们在7月份的一份报告中指出的那样，大部分需求来自将稳定币用作现金或加密货币交易的抵押品——包括衍生品、DeFi借贷——以及加密原生公司（例如风险投资基金）持有闲置资金。

分析师指出，仅今年一年，衍生品交易所的稳定币持有量就增加了约200亿美元，这主要得益于永续期货交易的激增。他们认为，永续期货交易仍然是稳定币供应增长的主要驱动力。

因此，分析师写道：“未来几年，稳定币市场规模可能会继续增长，大致与加密货币整体市值保持一致，到2028年或许会达到5000亿至6000亿美元，远低于此前最乐观的2万亿至4万亿美元的预期。” 在7月份的报告中，分析师曾预测到2028年稳定币市场规模将温和增长至约5000亿美元。5月份，分析师……另行说明其他人预测稳定币市场规模将达到万亿美元，这种说法“过于乐观”。

花旗分析师表示预计在基本情景下，稳定币市场到 2030 年可能达到 1.9 万亿美元；在乐观情景下，则可能高达 4 万亿美元。渣打银行估算到 2028 年，市场规模可能增长至 2 万亿美元。

<iframe src="https://www.theblock.co/data/stablecoins/usd-pegged/total-stablecoin-supply/embed"></iframe>

尽管支付相关的应用场景不断扩展，但摩根大通的分析师提醒说，这并不一定意味着稳定币的市值会大幅增长。分析师表示，随着稳定币与支付系统的融合程度越来越高，其流通速度（即流通速率）的重要性将超过其流通总量。

分析师写道：“随着支付方式的普及，链上交易活动和交易速度可能会加快，从而降低对大量稳定币的需求。例如，USDT 在以太坊区块链上的年交易速度约为 50。这意味着，假设稳定币每年促成全球跨境支付总额的 5%（约 10 万亿美元），那么所需的稳定币储备仅为 2000 亿美元。”

代币化存款势头强劲

分析师还强调，随着稳定币日益普及，银行并没有停滞不前。相反，它们正越来越多地探索代币化存款——即传统银行存款的数字化表示，这些存款仍然保留在受监管的银行体系内，并由存款保险作保障。

上个月，摩根大通通过其区块链部门 Kinexys 推出了以美元计价的存款代币。JPM Coin（股票代码 JPMD）面向 Base（由 Coinbase 孵化的以太坊二层网络）上的机构客户，此前已成功验证了概念。

“JPM Coin 为摩根大通的机构客户提供了在链上进行原生数字支付的选择，这相当于在公共区块链上对银行存款进行数字化表示，”该银行当时表示，并补充说，此举旨在满足加密货币原生企业和传统企业寻求更快、更高效的资金流动的需求。

分析师指出，代币化存款可以是无记名（可转让）或无记名（不可转让），但监管机构倾向于采用不可转让的设计，以维护“货币的单一性”并降低金融稳定风险。

他们写道：“代币化存款旨在降低与稳定币相关的风险，例如集中风险和压力事件期间的快速提款风险。”

摩根大通还提到了一些举措，例如SWIFT基于区块链的支付实验另一个可能加强商业银行在跨境支付中作用的因素，可能会限制稳定币在机构结算流中的长期份额。

此外，分析师们还重点介绍了区域性央行数字货币或央行数字货币 项目包括数字欧元和数字人民币作为另一股竞争力量。这些举措旨在提供受监管的数字支付替代方案，以减少对私人发行的稳定币的依赖，尤其是在机构和跨境应用场景中。

分析师总结道：“总而言之，我们仍然预期未来几年稳定币的增长将与整个加密货币市场的增长大致保持一致。稳定币在支付领域的广泛应用并不一定意味着稳定币所需存量会大幅增加。此外，区块链在机构支付领域的应用可能会通过非记名（不可转让）代币化存款来强化商业银行在支付领域的作用，从而削弱稳定币的市场份额。”