市场避险情绪依然高涨，趋势方向摇摆不定，关键支撑位岌岌可危。因此，价格走势很大程度上受交易者主导，这种震荡行情非常适合杠杆交易。
尤其，比特币 [BTC]这正是诱人的“风险回报”所在。事实上，比特币的预估杠杆率（ELR）正在回升至0.22附近，这表明交易员们正在再次加仓，并乐于接受价格波动。
证实这一点，Lookonchain 已标记一位交易员连续七天做空比特币，获利超过2200万美元。简而言之，流动性正在收紧，有效地将比特币推入了一个自我强化的反馈循环。
从宏观角度来看，这样的定位是合理的。
我们即将进入十二月下半月，届时将有一系列精彩活动。宏观日历首先是就业数据，其次是就业报告，然后是日本央行会议，这些都是可能引发风险资产波动的潜在因素。
事实上，自2024年以来，日本央行每次加息都……触发比特币价格出现两位数暴跌，而目前市场状况定价25 个基点的波动，难怪比特币的空头流动性明显扩大。
因此，这让比特币多头陷入了进退两难的境地。现在的问题是，他们是会采取明智的策略，谨慎建仓，还是会一头扎进多头陷阱，让那些后期入场的做多交易者措手不及？
比特币杠杆偏斜使后期多头头寸容易受到攻击。
比特币的技术形态倾向于谨慎乐观。
在周线图比特币目前在 8.8 万美元至 9.1 万美元之间震荡，这看起来像是一个典型的盘整区间。然而，真正的问题是，这个盘整区间是基于现货买盘还是投机性仓位构建的。
值得注意的是，CryptoQuant的现货与衍生品交易量比率表明，衍生品交易量占据主导地位。事实上，该比率已下滑至0.1左右，为近三个月来的最低水平，表明衍生品交易活动已远远超过现货交易。
简而言之，目前推动比特币价格上涨的不是自然需求，而是杠杆效应。
在此背景下，宏观经济形势复杂多变，比特币空头获利颇丰，历史性抛售与日本央行政策相关，以及现货竞价清淡正在形成教科书式的多头挤压局面，长期流动性集群越来越容易暴露。
因此，从仓位定位的角度来看，比特币空头似乎处于有利位置。
最后想说的话
- 比特币的价格波动是由杠杆而非现货需求支撑的，这使得价格走势脆弱，并且对清算高度敏感。
- 宏观催化剂和拥挤的后期多头仓位使比特币空头处于更有利的地位。
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