加密货币生态系统正在经历一场翻天覆地的变化。随着美国现货价格的上涨，加密货币市场也发生了巨大变化。
ETF获批促进了机构和散户投资者的采用，预售市场也通过受监管的平台复苏。Coinbase (COIN) 已成为这个新时代的关键所在。对于希望参与加密货币基础设施热潮的投资者而言，Coinbase 不仅仅是一只股票，更是通往未来金融的门户。原因如下。1. ETF 之后的利好因素：机构和零售流动性的催化剂
现货加密货币ETF将于2025年获得批准。
自成立以来，Coinbase 的发展标志着机构和散户资本流入加密货币领域的方式发生了根本性的转变。作为美国最大的加密货币交易所，Coinbase 拥有得天独厚的优势来把握这股流动性。其股价今年迄今已飙升 43.77%，但真正的故事在于其背后的商业模式。Coinbase 的收入仍然与加密货币价格走势和交易量挂钩，但其向稳定币、衍生品和机构服务的战略多元化正在重塑其发展轨迹。
预计到2025年第三季度，环比增长7%。这种多元化至关重要：尽管加密货币交易仍然占收入的50%，摩根大通和Clear Street等分析师已将Coinbase的评级上调至“增持”和“买入”（https://finance.yahoo.com/news/story-around-coinbase-evolving-amid-141723219.html），理由是其“运营执行力和增长潜力”。2. 估值：高估还是低估？
批评人士认为 Coinbase 估值过高，其市盈率高达 20.15 倍，远高于每股 137.94 美元至 214.91 美元的内在价值估值。
然而，这种说法忽略了更广泛的背景。资本市场板块的平均市盈率为 23.39 倍，而 Coinbase 的预期市销率 10.09 相对于其五年平均市销率 24.91 倍而言，被认为是“合理的”。.此外，该公司最近收购的 Deribit、Echo 和 Liquifi 不仅仅是成本中心，更是收入加速器。
与此同时，Echo 的整合有望从链上资本形成中释放新的收入来源。但他们也承认，其生态系统多样化是“朝着正确方向迈出的一步”。
3. 预售复苏：Coinbase 斥资 3.75 亿美元押注未来
Coinbase长期价值最被低估的催化剂是其代币销售平台。
参与精选预售——这是自 2018 年以来的首次——同时确保公平获取和透明度。首次代币销售，Monad (MON)，比第三季度增长12%。Coinbase 以 3.75 亿美元收购 Echo，进一步巩固了其在该领域的统治地位。
涵盖 300 多个项目，包括 Plasma 等知名代币通过整合 Echo 的 Sonar 平台，Coinbase 正在普及早期加密货币投资，从而产生飞轮效应：项目在 Coinbase 上启动，吸引散户和机构资本，并将交易量带回 Coinbase 交易所。4. 战略扩张：从交易平台到“全能平台”
Coinbase 成为“万能交易所”的愿景不再是愿景，而是已经成为现实。该公司目前提供：
-衍生品：10倍杠杆的永续期货。
-代币化资产与 Shopify 合作开展链上支付，与花旗集团合作开展基于稳定币的解决方案。
-信贷产品面向合格投资者的全新信用卡和美国比特币收益基金（USCBYF）
这些举措并非渐进式的，而是关乎存亡的。通过拓展银行业务、贷款业务和代币化股票业务，Coinbase 正在将自身定位为传统金融与 Web3 之间的桥梁。
和它将产生巨大的网络效应，使其成为加密货币下一个十亿用户的默认入口。5. 竞争定位：在竞争激烈的市场中保持领先地位
尽管面临 Gemini 和 Bullish 的竞争，Coinbase 仍占据美国交易所交易量的 60% 至 65%。
其高端定价模式面临压力，但其生态系统的广度——Deribit 用于衍生品，Echo 用于资本形成，Base 用于二层解决方案——构筑了护城河。.结论：加密货币投资者的必备之选
Coinbase并非投机性投资，而是一家拥有清晰发展路线图的高质量基础设施公司，旨在主导加密金融生态系统。尽管其股票按传统指标衡量可能估值过高，但其战略收购、用户增长以及监管方面的利好因素足以支撑其溢价。对于相信加密货币长期潜力的投资者而言，Coinbase是拥有未来的最佳途径。
随着市场不断演变，Coinbase 的适应能力——无论是通过预售平台、代币化资产还是机构合作——都确保了其在散户和机构投资者中始终占据领先地位。问题不在于 Coinbase 是否估值过高，而在于你是否能够承受错过其下一阶段增长的损失。
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