比特币流动性驱动的调整及2026年复苏之路：对结构性低估资产进行长期投资的逆向策略

2025年11月的抛售潮，导致比特币价格从 12 万美元暴跌至 8.2 万美元，标志着流动性驱动的回调，也暴露了加密货币市场的结构性脆弱性。尽管短期内损失惨重——市值蒸发 1.4 万亿美元，并引发 20 亿美元的杠杆清算——但此次事件也为逆向长期投资提供了强有力的论据。比特币目前处于技术超卖状态，加上 2026 年的宏观经济利好因素，预示着其复苏之路可能重塑其作为宏观资产类别的地位。

流动性冲击和结构性缺陷

2025 年比特币的流动性指标揭示了一个脆弱的生态系统。中心化交易所 (CEX) 占据了 77% 的交易量，其中币安一家就处理了大量交易。

然而，这种专注是有代价的：较中间价下跌1%，低于9月份的1200万美元。流动性紧张的局面因长期持有者的抛售而加剧。以及市场波动期间做市商的撤退。

此次调整并非仅仅是流动性不足造成的，而是多种宏观经济冲击共同作用的结果。美国政府停摆也是其中之一。

， 尽管——降低了12月降息至40%以下的可能性——收紧了全球流动性状况。这些因素加剧了比特币对资金压力的敏感性，衍生品市场进入了现货溢价阶段。结果引发了一系列清算事件，凸显了提供更深入、更稳定的流动性的必要性。

技术超卖状况及历史先例

2025年11月，比特币的技术指标显示出极度低迷的局面。14日相对强弱指数（RSI）已跌至超卖水平。

与此同时，恐惧与贪婪指数降至20——这一水平通常与投降相关。然而，此次回调与历史模式在一个关键方面有所不同：市场韧性。尽管下跌了33%，比特币的订单簿深度仍保持在5.367亿美元，相对而言表现良好，仅比7日均值小幅下降了4.3%。这表明，此次抛售是由可控的去杠杆化驱动的，而不是恐慌性抛售，这对逆向投资者来说是一个关键的区别。

从历史数据来看，比特币在超卖后往往能强劲反弹。例如，2018 年熊市触底后，比特币在 18 个月内反弹了 70%。然而，如今的环境与以往截然不同。

由于其他加密货币表现不佳，比特币巩固了其作为加密货币市场风向标的地位。这种主导地位，加上其与实际收益率的负相关性，使比特币有望从美联储预计在2026年实施的宽松政策周期中受益。

2026年宏观经济利好因素：美联储政策和全球流动性趋势

2026 年的宏观经济前景为比特币的复苏提供了有利的背景。

在人工智能投资和财政刺激的推动下，由于关税和供应冲击，市场情绪受到影响。至关重要的是，美联储预计将把政策利率维持在3%左右的区间，随着通胀放缓，实际收益率也将下降。-实际收益率下降时表现更强-表明随着流动性扩张，可能出现重新评级。

ETF资金流动可能会加剧这种趋势。像贝莱德的IBIT这样的产品已经成为机构资本的重要渠道。

在宏观经济宽松时期。如果美联储的量化紧缩政策在2026年结束，流动性的涌入可能会进一步支撑比特币的价格。反之，美中关系紧张和政治僵局等风险可能会延缓这一复苏进程。如果降息被推迟。

复苏之路：逆向长期布局

对于投资者而言，2025 年 11 月的调整是难得的以结构性低估水平买入比特币的机会。尽管比特币的流动性挑战确实存在，但 ETF 驱动的需求和订单簿深度的稳定正在逐步缓解这一问题。

与此同时，美联储的宽松周期和量化紧缩政策的结束可能会向全球市场注入超过 1 万亿美元的资金，而比特币有望获得其中不成比例的份额。

反方观点主要基于以下三个支柱：
1.结构性低估比特币的相对强弱指数 (RSI) 和恐惧与贪婪指数表明市场处于周期性低点。
2.宏观顺风实际收益率下降和美联储宽松政策为长期资产创造了有利环境。
3.机构收养ETF和稳定币驱动的流动性正在为持续增长奠定基础。

尽管短期波动依然存在，但技术面和宏观经济因素的共同作用表明，比特币有望在2026年复苏，并可能再次刷新高点。对于长期投资者而言，当前的调整并非熊市，而是对这种结构性低估资产的必要重新估值。