近几个月来，系绳 已悄然超越所有中央银行，成为最积极的黄金买家之一。
鉴于 Tether 对加密货币长期未来的坚定承诺，其积极转向黄金的做法不禁让人疑惑，是什么促使了这一转变。
<style>.divm, .divd {display: none;} @media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) { .divd {display: block;}}</style>Tether 的购买量超过各国央行
黄金价格在 2025 年创纪录地上涨 56%，这通常归因于人们对财政主导地位、公共债务增加、宽松货币政策以及对主要货币信心下降的担忧。
这些担忧促使哈萨克斯坦、巴西和土耳其等国的中央银行……增加黄金购买量由此巩固了该金属作为全球最值得信赖的避险资产的地位。
然而，杰富瑞最近的一项分析揭示了一个令人惊讶的转折。Tether在第三季度购买了26吨黄金——比任何中央银行都多截至9月底，该公司的总持有量已达到约116吨，价值约140亿美元。
Tether在黄金市场的影响远远超出了其自身业务的范畴。代币化产品，XAUt尽管市值高达16亿美元，但其黄金储备却不足12吨。杰富瑞集团报告称，该公司一直在扩充其黄金储备，以支持USDT和XAUt的运作。
USDT的流通据路透社报道，Tether的储备金从第三季度的1740亿美元增长至11月中旬的1840亿美元。随着黄金供应量的增加，黄金在其储备金中的占比也越来越大。目前，贵金属约占Tether储备金的7%，价值约130亿美元。
<style>.divm, .divd {display: none;} @media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) { .divd {display: block;}}</style>总共TetherUSDT持有约104吨黄金，XAUt持有约12吨黄金。这些购买规模之大、持续性之高，凸显了其在贵金属市场日益增长的影响力。
然而，这种快速积累的时机却引发了新的争议。
此举与《天才法案》相悖
Tether不断增长的贵金属持仓显得有些格格不入。美国新《天才法案》该法律禁止任何合规发行机构持有黄金作为其储备的一部分。它促使寻求批准的公司依赖现金、国库券或其他流动性强且透明的资产。
Tether已经宣布了符合 GENIUS 标准的代币名为 USAT这将完全避开黄金。然而，即便在该法案通过后，该公司仍继续增持USDT所支持的黄金。
<style>.divm, .divd {display: none;} @media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) { .divd {display: block;}}</style>Tether为何在此轮动中加倍买入黄金，目前尚不清楚。自10月中旬触及4379美元高点以来，金价也已有所回落。目前金价较该峰值下跌超过6%。
即便如此，Tether 对实物黄金的承诺凸显了加密货币与传统避险资产之间更深层次的融合。
<style>.divm, .divd {display: none;} @media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) { .divd {display: block;}}</style>不同的避风港，不同的风险
黄金与比特币（通常被称为“数字黄金”）的趋同并不完全出乎意料。两者都吸引着那些担心主要货币贬值的买家。许多人将供应有限的资产视为抵御长期货币贬值的避险工具。
但实际上，这两个市场的运作方式截然不同。
比特币在过去十年中发展迅猛，但波动性依然很高。近期的价格波动就清楚地表明了这一点。过去两个月大幅下跌更像是高贝塔系数的科技资产，而不是货币对冲工具。
稳定币秉持不同的承诺运作。
他们提供即时等值兑换，依靠旨在保持稳定的储备然而，加密货币行业仍然很容易受到突发压力的影响。市场情绪随时可能发生快速转变。
如果对稳定币的需求骤降，支撑这些稳定币的资产将直接面临压力，其中包括Tether不断增长的黄金储备。市场急剧逆转可能引发黄金抛售，使这种传统上较为稳定的资产也卷入加密货币驱动的动荡市场。
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