摩根大通的警告：市场波动的催化剂
摩根大通11月20日的研究报告强调了加密货币相关股票的一个关键脆弱性：它们对指数纳入的依赖。该机构警告称，MSCI可能将加密货币相关股票从其指数中移除。
主要股指下跌可能引发高达88亿美元的资金流出。这种情况凸显了加密货币公司面临的更广泛的风险——被动投资产品（在机构和零售投资组合中占据主导地位）对指数变动高度敏感。如果MSCI或其他指数提供商剔除加密货币公司，由此引发的机械性抛售可能会加剧流动性危机，即便这些公司的基本面依然稳固。鉴于 MSTR 在传统市场中作为加密货币采用情况的风向标的作用，这一警告尤其重要。
移除该条款可能会加速加密货币友好型股权故事的“叙事驱动式瓦解”。对投资者而言，这会带来双重风险：加密货币公司不仅面临市场波动风险，而且其获取维持运营和进一步融资至关重要的资金的能力也会受到影响。购买行为可能会因机构把关而受阻。账户关闭与人们对失去银行服务的担忧再度抬头
摩根大通近期关闭了比特币支付平台Strike首席执行官杰克·马勒斯的账户，此举再次引发了人们对“加密货币去银行化”的担忧。批评人士认为，这种做法已在监管合规的幌子下制度化。马勒斯报告称：
在例行监测期间发现“令人担忧的活动”，但未提供具体理由。这种缺乏透明度的做法引发了人们的猜测，即该银行的行为是否与所谓的拜登时代“扼喉行动2.0”（Operation Chokepoint 2.0）相一致。批评人士称，该政策框架旨在迫使银行拒绝向加密货币实体提供服务。.此次关闭的时机尤其引人关注。就在几个月前，唐纳德·特朗普总统于2025年8月签署了一项行政命令，明确禁止金融机构取消加密货币相关企业的银行服务。
因此，摩根大通的举措似乎与联邦政府的指导意见相悖，引发了人们对该行遵守监管规定的承诺的质疑。对于加密货币公司而言，这种不一致会削弱人们对传统银行体系的信任，并加剧声誉风险。如果大型金融机构继续选择性地将加密货币参与者排除在外，可能会阻碍机构投资者参与该领域，进一步将数字资产与主流金融体系隔离开来。投资者情绪与另类银行生态系统的崛起
摩根大通的各项举措——包括其研究和运营决策——的累积效应是投资者对另类金融生态系统的态度发生了转变。例如，散户投资者已逐渐减少对加密货币ETF的投资。
与此同时，投资者向股票ETF投入了960亿美元。这种分化表明，加密货币仍然被视为一种独特的、高风险的资产类别，与传统股票截然不同。与此同时，机构投资者正在分散其银行关系，以降低对美国机构的风险敞口。目前，加密货币公司正积极在香港、瑞士和巴哈马等地区寻求银行合作伙伴。例如，
与瑞士银行（如 Sygnum 和 SEBA）合作，这些银行专门从事数字资产服务。同样地，吸引了众多寻求绕过美国监管限制的公司的兴趣。这种迁移反映出一种战略转变，即从传统银行体系转向加密货币领域，因为传统银行体系越来越被视为对加密货币创新持敌对态度。对加密货币行业的更广泛影响
摩根大通既是市场分析师又是金融服务的把关人，这种双重角色加剧了加密货币公司面临的风险。其关于MSCI的研究报告凸显了指数挂钩估值的脆弱性，而其关闭账户的举措则暴露了机构排斥带来的声誉风险。这些举措共同加速了金融体系的分化：一方面，传统银行强制执行合规性导向的排斥；另一方面，加密货币公司则构建去中心化或司法管辖区多元化的替代方案。
对投资者而言，其影响显而易见。加密货币公司如今不仅要应对市场波动，还要应对被传统银行体系系统性排斥的风险。这种双重威胁迫使它们重新评估风险管理策略，包括银行合作伙伴多元化以及专注于自主金融工具。与此同时，无论是在瑞士、巴哈马还是去中心化金融（DeFi）领域，另类银行生态系统的兴起都预示着加密货币公司获取流动性和资本的方式将发生长期转变。
结论
摩根大通在2025年的举措凸显了传统金融与加密生态系统之间的紧张关系。该行警告称，MSCI可能将MSTR剔除出指数，并关闭了部分加密货币相关人士的账户，此举凸显了数字资产公司面临的声誉和财务风险。这些举措并非孤立事件，而是更广泛的机构抵制模式的一部分，这种模式正在重塑投资者情绪，并加速替代金融体系的普及。随着加密行业继续应对这一裂痕，问题不再是传统银行是否会接纳数字资产，而是它们能否接纳。
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