市值 510 亿美元的比特币资金管理巨头 战略 (MSTR）（前身为 Micro战略）可能会面临高达 28 亿美元的资金流出。全球金融据摩根大通周四发布的一份报告显示，如果其他交易所和指数提供商效仿，MSCI 可能会将该公司从其股票指数中剔除，并可能造成高达 116 亿美元的损失。
该投资银行表示，Strategy股价近期的下跌（本月跌势加剧）与其说是受比特币暴跌的影响，不如说是受指数剔除风险不断增加的影响。
过去6个月的策略股价表现（来源：谷歌财经）
这家总部位于弗吉尼亚州的公司目前已被纳入 MSCI 指数、纳斯达克 100 指数、罗素 1000 指数以及其他几个主要基准指数，这些指数为零售和机构投资组合提供资金。
摩根大通分析师写道：“比特币被纳入指数使得散户和机构投资者的投资组合间接受到比特币的影响。然而，随着MSCI目前考虑将MicroStrategy和其他数字资产管理公司从其股票指数中剔除，这种先前的间接影响可能会逆转。”
MSCI的提案针对资产负债表上加密货币占比过高的公司
MSCI 目前正在审查一项提案，该提案将排除那些主要商业模式以积累比特币或其他加密货币为中心的公司，特别是如果数字资产占其资产的至少 50% 的话。
该组织上个月在一份声明中表示，其全行业咨询将持续到 2025 年底，预计将于 1 月 15 日做出最终决定。
如果这项举措被采纳，将直接打击 Strategy 的核心定位，并扰乱被动投资敞口到达股票的关键渠道之一。
对于Strategy而言，时机尤其敏感。由于比特币疲软与市场担忧指数可能被剔除，该公司股价已大幅下跌。据谷歌财经数据显示，Strategy股价周四收盘下跌5.1%，报177.13美元，一个月累计跌幅超过40%。
比特币波动导致高级会员服务崩溃
Strategy公司庞大的比特币储备——据SaylorTracker的数据，价值约557.5亿美元——长期以来使其交易价格相对于其净资产值享有显著溢价。这种溢价，以……来衡量。mNAV市盈率去年达到峰值 2.7，但现在略高于 0.90，表明投资者对风险进行了大幅重新定价。
比特币持有策略（来源：SaylorTracker)
过去一周，该公司一直在努力驳斥有关其出售部分比特币持有量的传言。执行主席迈克尔·塞勒否认了这些传言，并强调Strategy将继续坚持其长期以来的积累策略。
但指数型基金持有大量配置Strategy摩根大通分析师警告称，如果该公司股票被MSCI或其他主要基准指数剔除，可能会造成强制抛售压力，减少与策略相关的资金流入，并影响该公司未来筹集资金的能力。
分析师写道：“虽然主动型基金经理没有义务跟随指数变动，但被主要指数剔除肯定会受到市场参与者的负面评价。随着与指数相关的交易减少，该公司的交易量和流动性也可能下降，从而进一步降低其对大型投资者的吸引力。”
比特币疲软加剧市场焦虑
比特币本身并没有带来多少缓解。全球最大的加密货币。加密货币该股已跌破 8.8 万美元，过去一个月下跌超过 21%。此次暴跌抹去了其年初至今的所有涨幅，与 10 月初创下的历史新高形成鲜明对比。
市场观察人士将此次大范围抛售归因于宏观经济的不确定性，包括弱于预期的就业数据和近期降息预期降低——这两点都抑制了数字资产市场的流动性。
比特币资金管理公司的转折点
尽管Strategy受影响最引人注目的公司是Metaplanet，MSCI提出的计算方法变更可能会重塑整个专注于比特币的资产管理公司类别，其中许多公司近年来在全球各地涌现。例如，日本的Metaplanet正准备发行派息优先股，专门用于积累更多比特币，这与Strategy长期以来的做法如出一辙。
目前，所有人的目光都集中在 MSCI 1 月份的决定上——这一决定要么会稳定 Strategy 的前景，要么会引发数十亿美元的资金外流，迫使这家比特币国库先驱进行其公司历史上影响最为深远的重组之一。
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