FG Nexus抛售以太坊并回购股票：动荡市场中的战略豪赌

在瞬息万变的加密货币股票市场中，FG Nexus 近期推出的 2 亿美元股票回购计划引发了市场乐观和质疑的双重情绪。该公司决定出售其部分股份。（以太坊）持仓-卖出 10,922斥资3130万美元，并额外借款1000万美元加速股票回购，这反映出该公司在资本配置方面进行了一次高风险的押注。此举该公司旨在利用股价低于其预估每股净资产值（NAV）5.10美元的机会，以稳定投资者情绪并提升股东价值。然而，截至2025年11月19日，以太坊价格暴跌至四个月低点2870美元，该公司股价也跌至2.41美元——一个月内下跌37%——这一策略的有效性仍然受到质疑。和.

理论依据：净资产值套利与股东价值

FG Nexus的股票回购计划基于经典的价值投资原则：回购被低估的股票。通过将目标股价设定在低于净资产值（NAV）的水平，该公司力求创建一个“正反馈循环”，即减少流通股数量和提高每股净资产值，理论上将推动长期价值的增长。

截至2025年11月19日，该公司拥有以平均每股 3.45 美元的价格回购（占流通股的 8%），较净资产值折让 32%。这种做法与传统资产管理公司采用的策略类似，即利用加密货币的可编程收益优势来筹集资金进行股票回购。

然而，以太坊价格的剧烈波动使执行变得复杂。受宏观经济担忧的影响，包括美联储降息的不确定性以及地缘政治紧张局势（例如特朗普总统提议对中国加征关税），以太坊在2025年10月和11月遭遇大幅抛售。

FG Nexus在此次市场低迷时期抛售ETH（同时为回购提供流动性）的决定也使其饱受批评。批评者认为，在熊市中清算核心资产会损害其长期价值，尤其是在以太坊的可编程收益机制（例如质押）仍然是该公司资金战略基石的情况下。.

市场状况：一把双刃剑

更广泛的市场环境放大了FG Nexus策略的风险和回报。以太坊价格自10月初以来下跌了40%，这造成了一个悖论：以太坊价格下跌虽然为回购提供了资金，但也侵蚀了该公司剩余持仓的净值。

,仍持有 40,005 个 ETH，价值 1.15 亿美元——较 2025 年 9 月的峰值 49,715 个 ETH 大幅减少。虽然这种缩减是有意为之，但如果以太坊的价格复苏落后于其回购目标，那么其国库模式的可持续性就会受到质疑。

与此同时，尽管公司实施了股票回购计划，但其股价表现却不尽如人意。截至2025年11月19日，股价为2.41美元。

股价仍比六个月高点低85%，这表明投资者情绪更多地受到宏观经济逆风的影响，而非公司行为的影响。这种脱节凸显了一个关键挑战：即使FG Nexus严格执行其股票回购计划，也无济于事。根据规则 10b-18，受加密货币寒冬持续的担忧所驱动的更广泛的市场悲观情绪，可能会抵消稳定股票的近期努力。

投资者情绪：信心与怀疑

FG Nexus 首席执行官 Kyle Cerminara 将此次回购视为对公司以太坊资金战略的信任投票，并强调“以低于净资产值的价格回购股票是为股东创造价值的明确途径”。

然而，尽管进行了积极的股票回购，该股股价仍持续下跌，这加剧了人们的怀疑。一些分析师认为，由于该公司股价目前较其平均回购价格3.45美元折让63%，该计划的效果被削弱了。这引发了人们的担忧，即在流动性日益减少的市场中，该公司是否为股票支付了过高的价格。

相反，该策略的支持者指出，减少股份数量会带来复利效应。通过注销340万股，FG Nexus提高了每股收益（EPS），并有可能在以太坊价格企稳后提升未来的每股净资产值（NAV）。该公司承诺维持相当规模的以太坊库存——尽管近期进行了出售——也凸显了其对以太坊长期收益潜力的信心，如果市场复苏，这可能成为其上涨的利好因素。

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结论：高风险环境下的战略转型

FG Nexus 的以太坊抛售和股票回购计划代表着该公司在充满挑战的市场中一次经过深思熟虑的战略调整。尽管该公司采取的稳健资本配置策略——利用加密货币的独特优势以低于净资产值的价格进行股票回购——在战略上是合理的，但其成功与否取决于两个关键因素：以太坊的价格走势以及投资者对加密股票的整体情绪。

短期内，该计划可能难以抵消宏观经济疲软带来的不利影响。然而，如果以太坊的可编程收益生态系统获得市场认可，且美联储的降息时间表更加明朗，FG Nexus 的双重策略——即保留核心 ETH 持仓并回购被低估的股票——或许能为其反弹做好准备。目前，市场情绪依然分歧：回购行动表明了信心，但股票表现表明，仅凭信心可能不足以渡过难关。