华尔街资深人士警告称，MicroStrategy可能再次错失标普500指数。

Sandisk 的 AI 驱动上涨使其成为标普小型股 600 指数中的“大象”，这可能会使该股在争夺标普 500 指数下一个空缺席位的竞争中领先于比特币国债策略 (MSTR)。

专注于闪存和固态硬盘的西部数据衍生公司 Sandisk (SNDK) 在过去三个月中股价暴涨了约 515%，市值达到约 400 亿美元。

斯蒂芬斯分析师梅丽莎·罗伯茨据说表示，SanDisk 现在是标普小型股 600 指数 (SML) 中的“大象”，该指数中没有其他成分股的市值超过 110 亿美元，而 Sandisk 的股票已经占该指数的 2.6% 权重。

梅丽莎·罗伯茨是一位董事总经理，负责领导斯蒂芬斯公司的战略机遇和指数再平衡研究。她于2002年开始担任股票研究分析师，拥有超过二十年的指数再平衡动态追踪经验。

她认为，这种规模上的不匹配使得 Sandisk 成为下一轮指数调整中晋升至标普 500 指数 (SPX) 的自然候选者。

闪迪（SanDisk）最初是一家专注于闪存存储的公司，成立于2025年初西部数据（Western Digital）分拆业务之后。西部数据将其传统的硬盘业务与固态存储业务分离，使闪迪成为一家专注于NAND闪存和固态硬盘的纯粹制造商。通过剥离闪存业务，闪迪获得了自主定价权，能够更有效地管理供应，并完全满足人工智能数据中心和云基础设施提供商的爆炸式增长的需求。

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公司需要满足哪些条件才能入选标准普尔500指数

要加入标准普尔500指数，公司必须满足以下基本规则：

• 成为一家美国公司（总部设在美国）。
• 市值足够大，通常至少为 220 亿至 230 亿美元。
• 最近一个季度以及过去一年均实现盈利。
• 至少 10% 的股份必须在公开市场交易（公众持股比例）。
• 股票必须具有强劲的日交易量。
• 指数委员会成员必须一致认为它合适。

闪迪符合标准普尔500指数的纳入资格

Sandisk 直到 2025 年 2 月才从西部数据公司 (WDC) 分拆出来，并加入标准普尔小型股 600 指数。

该公司公布的营收约为17亿美元，同比下降1%，环比下降10%，但仍高于预期。非GAAP每股亏损为0.30美元，处于预期上限。该公司预计，随着价格上涨和供应控制措施的实施，下一季度毛利率将有所改善，营收也将增长。

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• 随着政府停摆结束，众议院考虑禁止内幕交易。
• 亿万富翁双胞胎支持的股票在购买价值 5000 万美元的“加密比特币”后飙升 100%。
• 随着净资产值接近1，MicroStrategy股价较峰值下跌60%。

表面上看，GAAP准则下的业绩惨淡——净亏损19.3亿美元，主要原因是巨额商誉减值——但市场对此反应冷淡。美国银行和花旗银行的分析师近几个月来都将目标股价上调了一倍以上，理由是NAND闪存供应趋紧、人工智能数据中心需求激增以及闪迪在云存储领域的作用日益增强。

罗伯茨认为，人工智能敞口和指数规模过大这两种因素的综合作用，可能是标准普尔委员会被迫采取行动的原因。

标普道琼斯指数公司可以按季度对其基准指数进行再平衡，通常情况下，酌情调整会在每个季度最后一个月的第一个星期五公布。下一批更新将于12月5日公布，如果委员会决定进行任何调整，则将于12月19日收盘后生效。

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MicroStrategy第二次冲击标普500指数

Sandisk并非本季度唯一一家新晋符合标普500指数资格的科技公司。Strategy Inc.（股票代码：MSTR，前身为MicroStrategy）也符合委员会对市值、流动性和盈利能力的量化筛选标准。该公司在采用新的会计方法确认其比特币（BTC）持有量后，净利润高达数百亿美元。

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但战略部门早已体会过被忽视的滋味。

9月份，指数委员会选择添加 Robinhood MarketsAppLovin被纳入标普500指数，而Strategy却被排除在外，尽管该公司符合所有正式的纳入标准。这一决定令许多投资者感到意外，并引发了一场关于标普500指数在接纳那些估值主要受加密货币业务而非运营收益影响的公司方面究竟愿意走多远的反思。

Strategy公司已有效地从一家软件公司转型为一家杠杆式比特币持有工具，649,870 BTC其资产负债表和商业模式都围绕着发行股票和债务来购买更多代币而建立。

MicroStrategy的mNAV大幅下降

随着比特币价格从高位回落，该公司股价已从峰值下跌约 60%，其市场隐含净资产值 (mNAV)——企业价值与其比特币市场价值的倍数——已滑向 1 倍。

当mNAV远高于1时，Strategy可以以高于每股比特币价值的价格发行新股，从而筹集低成本资金购买更多比特币，并强化积累的“飞轮效应”。随着溢价收窄，这种飞轮效应会减弱，而近期允许以较低mNAV水平发行更多股票的政策变化也引发了一些股东的批评，他们担心股权稀释。

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