CryptoQuant首席执行官表示，尽管比特币出现回调，但并未进入熊市。

CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 表示，只要资金持续流入，比特币就不会陷入熊市。

图表共享Young Ju on X 透露，比特币的实际市值已达到 1.1 万亿美元，创历史新高，资金持续流入市场。

Ju引用这张图表指出，尽管人们担心会出现熊市，但链上数据尚未支持熊市的说法，因为比特币已从10月份的高点127,000美元跌至95,000美元。

历史趋势印证了这种稳步增长的模式。2017年，比特币价格飙升期间，其已实现市值一度接近2万美元，但仍远低于当前水平，这反映出其长期资本基础较小。

2018 年至 2020 年间，尽管比特币价格在大部分时间里都低于 10,000 美元，但其已实现市值却保持相对稳定。此后，随着大量资金涌入，2021 年的牛市周期显著推高了比特币的价格和已实现市值。

然而，在 2022 年的熊市期间，比特币的实际市值经历了持续且明显的下降，反映出资金持续外流和长期持有者退出市场。

从2023年到2024年，该指标在一段广泛的盘整期内持续上升，标志着其增长最为稳定的时期之一。Ju认为，这种稳步扩张是当前市场环境与真正的熊市截然不同的关键原因。

与此同时，Ju也尖以 94,000 美元左右的 6 至 12 个月持有成本为关键门槛，认为只要比特币价格保持在 94,000 美元以上，比特币就不会进入熊市阶段。

其他分析师提出了截然不同的观点

值得注意的是，一位化名的链上分析师提供另一种解释认为，在价格动能减弱的情况下，已实现市值的上升可能是由于长期持有者在盈利期间获利了结，而不是由于新的资本流入。

当价格动能为 0-负值时，RCAP 却上升，这是由于长期持有者过度获利了结，而他们仍然持有相当可观的利润。

最近一次长期住房供应的急剧下降是前所未有的，为什么？

如果将其与其他类似的下跌进行比较……

— CryptoVizArt.₿ (@CryptoVizArt)2025年11月14日

他强调，近期长期持有者供应量的下降是不寻常的，因为大量支出通常发生在价格上涨期间，而不是价格疲软时期。

DeFi Planet 也警告巨鲸抛售潮的再次抬头可能会给整个加密货币市场带来新的下行压力。尽管小型参与者仍在继续增持，但主要持有者的抛售往往会超过散户的需求，并可能加剧市场波动。

在这种对熊市的恐惧之中，币安创始人赵长鹏表示：建议他提醒交易员保持冷静。针对每次市场下跌都会伴随的情绪波动，他提醒投资者，市场调整期间反应往往会变得极端，但市场周期会随着时间的推移而持续。