亚瑟·海耶斯表示，加密货币市场的一个缺陷正在摧毁它，他希望这个缺陷消失。

主要见解：

• 加密货币市场可能不稳定，因为它使用了两种相互抵消的期货系统。
• Arthur Hayes 暗示，芝加哥商品交易所 (CME) 月度期货到期会在比特币上涨行情开始时给比特币带来压力。
• 永续期货没有到期日，海耶斯认为统一的期货设计可能会降低突然抛售的风险。

今年加密货币市场出现了多次暴跌。价格先是上涨一段时间，然后随着期货头寸受到冲击而迅速下跌。

BitMEX创始人兼知名加密货币交易员亚瑟·海耶斯认为他知道这种现象反复出现的原因。他表示，加密货币价格运行在两个不同的期货系统之上，而这两个系统无法很好地协同运作。

一种是加密货币交易所使用的永续期货市场，另一种是芝加哥商品交易所（CME）的期货市场。CME期货每月到期，而永续期货则没有。海耶斯认为，这种市场混合才是加密货币价格涨势屡屡止步的真正原因。

加密货币市场：这两种期货系统是如何运作的？

永续期货，或称“永续合约”，很容易理解。它们看起来像普通期货，但永不过期。

这意味着交易者可以随心所欲地持有这些股票。一笔名为“资金费”的小额费用使价格保持在接近现货市场的价格水平。

犯罪分子对加密货币很有效，因为加密货币市场24小时运转。

芝加哥商品交易所（CME）期货的运作方式不同。芝加哥商品交易所（CME）是美国一家大型传统交易所，银行、基金和其他大型机构都使用它进行交易。

芝加哥商品交易所（CME）期货合约有固定的到期日。大多数芝加哥商品交易所比特币期货过去一两个月。

当这些合约到期时，交易者必须平仓或展期。这会在到期日前后造成交易活动激增。

海耶斯认为，这种到期周期会在不恰当的时机给数字资产带来压力。当芝加哥商品交易所（CME）期货临近到期时，加密货币价格的上涨势头往往会放缓。

月度到期如何给加密货币价格带来压力？

当芝加哥商品交易所（CME）合约到期时，很多事情会同时发生。一些交易者会平仓，而另一些交易者则会将仓位展期至下个月。

一些人在加密货币交易所进行对冲交易。所有这些操作都可能迅速影响加密货币价格。

与此同时，永续合约市场也可能面临压力。如果价格快速波动，使用高杠杆的交易者可能会被强制平仓。

强制平仓是指交易所因亏损过大而平仓。这会增加买卖压力，并可能将小幅波动放大。

亚瑟·海耶斯的观点表明，这就是加密货币市场经常上涨、放缓，然后下跌的原因。

芝加哥商品交易所（CME）的到期窗口首先开启。然后清算开始。犯罪市场两者结合起来就形成了一种走走停停的模式。

单一期货系统能否使加密货币市场更加稳定？

亚瑟·海耶斯想要一个简单的解决方案。他希望数字资产只使用一种期货系统：永续期货。

期权合约没有到期日，因此不会强制交易者同时平仓。他表示，这更符合加密货币的实际情况，因为加密货币市场永不休市。

CME期货来自遵循固定时间表的传统市场（TradFi）。

根据这一理论，亚瑟·海耶斯的想法对加密货币市场具有重要意义。单一系统将消除每月到期带来的额外压力。

芝加哥商品交易所（CME）吸引了大量大型投资者进入加密货币市场，将其移除可能会损害市场深度。尽管如此，趋势依然清晰。

芝加哥商品交易所 (CME) 最大的交易活动集中在短期合约上。当这些合约到期时，加密货币价格往往会受到影响。

无论海耶斯的观点是否完全正确，他的观点都揭示了一个更深层次的问题：加密货币的价格仍然受到并非为全天候市场而构建的系统的影响。