- 经过五年的等待，UNI 化终于开启了 Uniswap 的协议费用，增加了通缩销毁模型，甚至将 Labs 与基金会合并，引发了 UNI 价格在一天内飙升 44%。
- 链上侦探追踪到 2020 年左右的一个巨鲸集群，该集群在 2025 年将价值约 2 亿美元的 UNI 转移到交易所，其中包括一笔 7500 万美元的抛售，该抛售与 UNI 化拉升的时间点完美契合，引发了严重的内部抛售怀疑。
- 虽然该提案通过费用销毁提高了 UNI 持有者的价值获取，但批评者警告说，这可能会给有限合伙人带来“死亡螺旋”，并增加中心化风险，他们认为此次上涨更像是早期巨鲸的分配，而不是有机的长期增长。
Uniswap的UNI 代币在创始人 Hayden Adams 宣布后短短 24 小时内暴跌约 44%。滚动11月10日，Uniswap发布了一项名为“UNIfication”的新治理提案。表面上看，这似乎是一个利好消息：经过五年的运营，Uniswap终于开始启用协议费用，并引入了一项新的治理机制。通货紧缩该计划包括销毁1亿枚UNI代币，并加强Uniswap Labs与Uniswap基金会之间的联系。具体措施包括首次启用协议费用，从金库中销毁1亿枚UNI代币，并从根本上重塑价值流向代币持有者的方式。市场反应迅速并不令人意外。然而，在所有这些炒作之中，一些老牌投资者却悄悄地撤离了。
一头2020年代“知道得太多了”的鲸鱼
在后台，链上数据开始标记出一个活跃于 2020 年的巨鲸，坦白说，它似乎在恰当的时机掌握了过多的信息。使用 Bubblemaps分析研究人员追踪到四个钱包，这些钱包最初都是在2020年通过Uniswap的投资者合约获得资金的。这些钱包都与同一个账户关联。Coinbase存款地址，并共同向交易所输送了 3600 万枚 UNI。这真是……严肃的堆。
仅在2025年，这家公司就已经向交易所交付了价值约2亿美元的UNI代币。5月14日，他们售出了1200万枚代币。随后，在11月10日，就在Adams宣布UNI化计划的几个小时前，又有900万枚UNI流入市场。而就在该计划推高价格的同时，贸易鲸鱼抛出了最后一波巨浪——价值约7500万美元——与这波涨势完美同步。到称之为“随机的，“ 诚实地。
更多鲸鱼涌向出口
这并非个例。Lookonchain 在同一时间段内也发现了更多可疑的资金流动。提案公开后几分钟内，一位巨鲸就将 280 万枚 UNI 转入 Coinbase Prime，仿佛一直在等待这一刻。标题另一位长期持有者决定将 170 万枚 UNI（约 1500 万美元）发送到币安，甚至锁定 145 万美元的损失，只是为了趁着币价上涨而退出。
在X平台上，用户的反应直截了当。一位用户总结道：鲸鱼们推高UNI和零售价，然后被抛售。其他用户则一针见血地指出：“这不是囤积，而是……”分配有故事情节”，以及“完美的结尾”。
统一化究竟改变了什么
抛开所有纷扰，UNI化本身对Uniswap而言实际上是一次巨大的变革。多年来，该协议为流动性提供者创造了数十亿美元的费用，却从未明确地将任何收益分配给UNI持有者。而新的提案彻底颠覆了这一逻辑。
它介绍协议费用会从 Uniswap v3 池的流动性提供者 (LP) 费用中抽取约 16.7% 至 25%，v2 池则抽取 0.05%。这些被抽取的费用并非进入国库闲置，而是用于购买并销毁 UNI 代币，从而持续施加通缩压力。此外，国库还会一次性销毁 1 亿枚代币。根据目前的交易量，每月持续销毁的代币总额可能高达 3800 万美元左右。
Uniswap v4 版本还引入了“聚合器钩子”功能，用于获取外部收益，并允许交易者竞标折扣窗口，从而享受更低甚至零协议费用。从理论上讲，这对于代币持有者来说是一项非常强大的价值获取升级。
以增长为幌子的分配
结果如何？交易量暴涨超过500%，达到约40亿美元，推动UNI价格上涨至约9美元，市值达到约56亿美元。这是利好消息，也是最吸引眼球的部分。但如果把这和今年巨鲸集团在交易所注入的约2亿美元UNI交易量放在一起比较，就会发现这与其说是纯粹的自然增长，不如说更像是一次精心策划的退出。
批评人士担心，将16.7%的流动性提供者费用用于代币销毁，最终可能会给流动性提供者带来“死亡螺旋”，导致他们的收益受到挤压。此外，还有越来越多的人面临风险。担忧将 Labs 和基金会合并到由 Adams 领导的五人董事会下，虽然该提案声称能为持有者创造更多价值，但却增加了集中化的风险。
因此，UNI化实现了UNI持有者一直以来的诉求：它最终通过协议费用和销毁机制为他们提供了直接的价值循环。但如果链上数据可信的话，第一批真正从这股热潮中获利的并非小额持有者或后期买家，而是那些布局精良的内部人士和早期巨鲸，他们利用完美的叙事，在市场刚刚被推高后抛售了部分仓位。
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