英伟达澄清AI推理疑虑，分析师称“唱空论站不住脚”

随着AI从训练转向推理（inferencing）——特别是对推理模型（reasoning models）的应用——英伟达(NVDA.O)认为，这正是推动GPU需求增长的绝佳时机。而此前市场唱空者则担心这一转变会压缩其增长空间。

今年早些时候，DeepSeek发布了成本更低、芯片使用更少的推理模型，引发美股市场剧烈波动，英伟达股价也因此一度大幅下跌。然而，英伟达如今表示，DeepSeek的推出并非威胁，而是显示出GPU需求将持续扩张的潜力。

英伟达加速计算副总裁Ian Buck周三在美国银行全球科技大会的主题演讲中指出，DeepSeek的R1推理模型“实际上让所有模型都变成了推理模型”，从而推动了AI推理阶段的需求，也创造了部署更多GPU和服务器的机会。

Buck强调：“这对我们GB200系统来说是个绝佳时机，它们通过NVLink和Blackwell平台连接了大量GPU，现在你已经能看到这一点了。”他还表示，随着推理模型的崛起，推理市场的整体机会比过去扩大了20倍。

瑞穗证券（Mizuho Securities）分析师Jordan Klein在周四的报告中认为，Buck有力地反驳了市场上的看空声音，这些人担心随着训练需求减少，英伟达的GPU收入会受到影响。

Klein写道：“他清晰地解释了为何DeepSeek的训练方式和R1模型其实并不是什么颠覆性创新，反而对整个行业有积极意义，并将进一步拉动对GPU的需求，对英伟达是利好。”

他补充称：“英伟达目前仍是我最看好的科技股多头标的之一。”

美国银行分析师Vivek Arya也在周四的报告中指出，英伟达对客户需求和云端、企业市场兴趣的态度“非常积极”，尤其是随着其供应链全面扩产。Arya主持了Buck的主题演讲和英伟达CFO Colette Kress、副总裁Toshiya Hari的投资者晚宴。

Arya提到，英伟达还针对压制股价的三大关键问题作出了回应：

Blackwell AI平台推进顺利：目前Blackwell相关产品占其计算销售额的约70%，进展符合预期；下一代Blackwell Ultra芯片将于财年第二季度投产，并在下半年开始放量。

转型成本可控：公司预计Blackwell Ultra的升级过程将较为顺利，相关成本“有限”。

美国银行继续给予英伟达“买入”评级，并将其列为该行业的首选股票，目标价为180美元。虽然股价已逐步恢复并接近历史高位，美国银行分析师团队认为，从当前水平仍有近27%的上涨空间。

Arya总结称：“我们相信，英伟达仍是AI浪潮中最具优势的受益者，在性能（AI扩展能力）、产品管线、市场地位、规模和开发者支持方面都有多年领先优势。”