第7周链上数据：上升行情被打断，短期市场需求将持续低迷
原文标题：《波诡云谲的市场，连续下跌是情绪的弥漫，还是实质的抛售？｜WTR 2.24》
原文来源：WTR 研究院
本周回顾
本周从 2⽉17⽇到 2⽉24⽇，冰糖橙最⾼附近$99475，最低接近$93388，震荡幅度达到 6.53% 左右。
观察筹码分布图，在约 95000 附近有⼤量筹码成交，将有⼀定的⽀撑或压⼒。
• 分析：
1. 60000-68000 约 152 万枚；
2. 90000-100000 约 275 万枚；
• 短期内跌不破在 87000〜91000 概率为 60%；
• 其中短期内涨不破 110000~115000 的概率为 40%。
重要消息⽅⾯
经济消息⽅⾯
1. 美联储 1⽉会议纪要显⽰，成员们在 1⽉会议上认为，「考虑暂停或放缓资产负债表的缩减，直到债务上限问题得到解决可能是合适的」。
2. 联储古尔斯⽐：PCE 通胀数据不太可能像 CPI 那样令⼈警惕，⼀旦通胀下降，利率可以进⼀步下降。
3. 美联储库格勒预计，1⽉份 PCE 通胀率为 2.4%（前值 2.6%），核⼼PCE 通胀率为 2.6%（前值 2.8%）。
4. 美联储博斯蒂克表⽰：尽管存在很⼤的不确定性，但美联储今年仍应该能够进⾏两次 25 个基点的降息。
5. 美联储古尔斯⽐：PCE 通胀数据不太可能像 CPI 那样令⼈警惕，⼀旦通胀下降，利率可以进⼀步下降。
加密⽣态消息⽅⾯
1. SoSovalue 统计，全美已有⼆⼗个州级⾏政区正在启动 BTC 储备相关⽴法程序，其中⼗五个州法案已获议院正式受理并进⼊委员会审议阶段，形成具有操作性的法律草案。
2. 美国允许犹他州投资 BTC 的⽴法已获州参议院⼩组委员会通过，现将进⼊参议院⼆读和三读，最终进⾏表决。
3. BTC 储备法案已在众议院通过，因此如果它在参议院获得批准，犹他州共和党州⻓Spencer Cox 只需签署该法案，BTC 即可成为储备资产。
4. FOX Business 记者 Eleanor Terrett 表⽰，美国证券交易委员会（SEC）对质押⾮常感兴趣，甚⾄要求业内⼈⼠提供⼀份详细说明不同类型质押及其优势的备忘录，预计监管机构很快会发布关于质押的指导意⻅，因为这是⼀个他们正在积极参与讨论的话题。
5. QCP Capital 表⽰，⾃川普上任以来，多个与⼭寨币相关的 ETF 申请已提交⾄美国证券交易委员会（SEC），⽬前还不确定这是否会为川普将美国定位为全球加密货币中⼼提供催化剂，并为 2025 年进⼀步批准 ETF 铺平道路。
6. 在期权⽅⾯，Delta 隐含波动率已转向所有期限的看涨期权倾斜，表明市场正在为⽜市的第⼆阶段做准备。随着通胀担忧缓解，标普 500 指数创下新⾼，美元指数回落⾄ 107⽔平，宏观背景似乎越来越⽀持⻛险资产
7. 据华尔街⽇报：美证券交易委员会（SEC）已同意撤销对 Coinbase 的诉讼，该诉讼试图将该公司监管为证券交易所，撤销诉讼标志着 SEC 对加密市场多年强硬态度的结束，可能提振此前被指控为证券的加密货币市场情绪。
8. Bybit 多签地址遭⿊客事件，价值约 14.29 亿美元的 ETH 被盗（约 51.4 万 ETH），Bybit CEO 回应称：「Bybit 具备偿付能⼒，可以承担这笔损失，已经处理 70% 的提款，挤兑⾼峰已经过去」。
· ⻓期洞察：⽤于观察我们⻓期境遇；⽜市/熊市/结构性改变/中性状态
· 中期探查：⽤于分析我们⽬前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会⾯临什么情况
· 短期观测：⽤于分析短期市场状况；以及出现⼀些⽅向和在某前提下发⽣某种事件的可能性⻓期洞察
⻓期洞察
• 短期投机者成本
• 现货总抛压
• ⾼权重抛压
• ⻓期参与者⽐例
（下图 短期投机者成本）
⽬前跌破了短期投机者成本，可能造成⼤部分短期投机者的亏损，通常这种情况，他们因为⼼理因素
的原因会减少卖出或者躺平产⽣⼼理，因为抛压减少，和⼀部分买⼊分担成本，来产⽣⼀些⽀撑。
（下图 现货总抛压）
虽然现货抛压有稍许的上升，但总体依然处于近⼀年来的低点。
市场并没有太多实质性的卖出，应该是⼼理因素的原因和情绪的弥漫。
（下图 ⾼权重抛压）
⾼权重抛压也在慢慢降低接近低位区域。
（下图 ⻓期参与者⽐例）
⻓期参与者⽐例有些许的回升，⻓期参与者对于市场⽬前阶段来看还是相对的看好。
中期探查
• BTC 交易所趋势净头⼨
• ETH 交易所趋势净头⼨
• 流动性供应量
• ⽹络情绪积极性
• 期货清算结构
（下图 BTC 交易所趋势净头⼨）
BTC 交易所趋势净头⼨仍表现为积累趋势。可能场内在逐渐脱离频繁交易 BTC 的情况，当前更多转向为积累。
在当前条件下，也要顾虑到交易所内部所蕴含的流动性。
可能⽬前的⻛险条件不在囤积 BTC 的买⽅，⽽在于流动性是否⾜以⽀撑市价。
（下图 ETH 交易所趋势净头⼨）
ETH 当前的积累状态放缓，可能在流⼊⼀定币量的情况下，也会有⼀定潜在抛压的可能。
（下图 流动性供应量）
当前 BTC 的流动性较差，也在不断地下降过程中。可能等到流动性较好时，市场的状况能有所改善。
（下图 ⽹络情绪积极性）
⽹络情绪仍保持较⾼的⽔平，可能场内的积极性依然很⾼。
（下图 期货清算结构）
清算结构⽬前显⽰为较⼤⽐率的多头清算，需要等到当前的清算趋势停⽌，市场会有所企稳。
短期观测
• 衍⽣品⻛险系数
• 期权意向成交⽐
• 衍⽣品成交量• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头⼨
• 姨太交易所净头⼨
• ⾼权重抛压
• 全球购买⼒状态
• 稳定币交易所净头⼨
• 链下交易所数据
衍⽣品评级：⻛险系数处于红⾊区域，衍⽣品⻛险较⾼。
（下图 衍⽣品⻛险系数）
⾃BTC⾼位震荡以来⻛险系数第⼆次进⼊红⾊区间，意味着本周衍⽣品多头的清算⻛险⼤幅提⾼。
（下图 期权意向成交⽐）
看跌期权⽐例处于低位，交易量处于低位。
（下图 衍⽣品成交量）
持续震荡以来衍⽣品交易量持续减少，表明市场活跃度降低。
（下图 期权隐含波动率）
期权隐含波动率短期⽆太⼤波动。
情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）
当前市场积极情绪 (蓝线) 和恐慌抛情绪 (橙线) 都处于极低⽔平。预期市场仍会处于震荡模式。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址处于低位。
现货以及抛压结构评级：BTC 和 ETH 处于⼤量流出累积状态。
（下图 冰糖橙交易所净头⼨）
BTC 交易所净头⼨持续性⼤量流出累积。
（下图 E 太交易所净头⼨）
ETH 交易所净头⼨持续性⼤量流出累积。
（下图 ⾼权重抛压）
当前⽆⾼权重抛压。
购买⼒评级：全球购买⼒处于流失状态，稳定币购买⼒与上周持平。
（下图 全球购买⼒状态）
当前购买⼒处于流失状态。
（下图 USDT 交易所净头⼨）
稳定币购买⼒与上周持平。
链下交易数据评级:
在 93000 有购买意愿；在 100000 有抛售意愿。
（下图 Coinbase 链下数据）
在 90000~93000 附近价位有购买意愿；在 100000~110000 附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance 链下数据）
在 90000~93000 附近价位有购买意愿；在 100000~110000 附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex 链下数据）
在 90000~93000 附近价位有购买意愿；在 100000~110000 附近价位有抛售意愿。
本周总结：
消息⾯总结：
1. 回暖⾏情被打断，不过真正实质性的抛压并⾮来⾃于⿊客盗窃，⽽是 FTX 的赔付事件。
2. FTX 第⼀阶段赔付时间持续可能在 3⽉4⽇，资⾦⼤概在 65-70 亿美⾦，下⼀阶段在 5⽉30⽇以后。
3. 宏观上，美联储对于降息需求的意向似乎开始逐渐增加，今年可能降息两次，以及可能伴随着停⽌缩表。
4. 整体未来宏观基本⾯还是相对利好。
链上⻓期洞察：
1. 市场跌破短期投机者成本线，可能出现惜售，进⼀步减少市场抛压；
2. 现货总抛压依然属于近⼀年低位；
3. ⾼权重抛压接近近⼀年低位；
4. ⻓期参与者⽐例有些许的回升。
• 市场定调：
链上并未发⽣实质性的转变，⽽是情绪上⽐较萎靡和迷茫。
链上中期探查：
1. BTC 处于积累节奏；
2. ETH 积累趋势暂缓；
3. 流动性供应量较弱；
4. 当前场内情绪仍然较⾼；
5. ⽬前处于多头清算的趋势中，需等待稳定。
• 市场定调：
徘徊
当前流动性较弱，BTC 保持相对稳定，可能⻛险端偏向于 ETH 等原⽣板块。
链上短期观测：
1. ⻛险系数处于红⾊区域，衍⽣品⻛险较⾼。
2. 新增活跃地址较处于中低位。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头⼨整体呈现 BTC、ETH 处于⼤量流出累积状态。
5. 全球购买⼒处于流失状态，稳定币购买⼒与上周持平。
6. 链下交易数据显⽰在 93000 有购买意愿；在 100000 有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 87000〜91000 概率为 60%；其中短期内涨不破 110000~115000 的概率为 40%。
• 市场定调：
当前价位链上新累积筹码很少，短期持有者成本线也在 92K 附近停滞不前，表明当前市场虽然没有恐慌情绪，但短期市场需求/积极情绪已经进⼊到极低状态。本周预期仍会持续震荡。
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