比特币价格暴跌至 99,000 美元以下：专家分析其原因

周二，比特币遭遇今年以来最剧烈的抛售之一，跌破六位数大关，并在主要综合指数上触及99,000美元附近的低点，随后反弹。截至发稿时，比特币（BTC）在日内触及略高于99,000美元的低点后，徘徊在101,700美元附近，较当日下跌约6%，创下6月以来的最低点。

比特币下跌之际，美国股市步履蹒跚地进入本周中期。截至周二收盘，纳斯达克指数今年迄今上涨20.9%，标普500指数上涨15.1%——这些涨幅凸显了比特币在2025年的大部分时间里都落后于其他风险资产。这种分化，加上越来越多的ETF资金流动数据显示，11月初美国现货比特币基金连续几个交易日出现净流出，为脆弱的加密货币市场提供了宏观背景。Farside/SoSoValue和多家媒体的独立统计数据显示，截至11月3日至4日的四个交易日内，比特币累计流出约13亿至14亿美元，其中贝莱德旗下的IBIT基金领跌。

比特币价格为何下跌？

在此背景下，Horizon（Theya、YC）的增长主管乔·康索蒂表示：论点这次抛售与其说是信心丧失，不如说是供应结构性交接。在11月4日（美国时间）晚些时候发布的一段视频分析中，他将当天的走势描述为“今年最艰难的一天，下跌超过6%，自6月以来首次跌至99,000美元”，并补充说，虽然股市会将此视为“熊市的开始……但对比特币而言，这是牛市回调的典型表现”。他指出，“在本轮牛市中，我们已经经历了两次30%的回调”，并将目前的行情描述为“比特币所有权基础从老一代投资者向新一代投资者的转移”。

Consorti 的论点基于宏观投资者 Jordi Visser 目前广为流传的一个框架：比特币的“无声 IPO”。Visser 在 Substack 上发表的文章（自周末以来被广泛分享）中提出，2025 年的区间震荡价格掩盖了一种有序的、类似 IPO 的分销模式，因为早期持有者可以通过 ETF、机构托管人和企业资产负债表获得该资产有史以来最深的流动性。

维瑟写道：“早期投资者……需要流动性。他们需要退出。他们需要分散投资。”他认为，有条不紊的抛售“会导致市场陷入停滞，让每个人都感到焦虑”。康索蒂则直言不讳地接受了这一观点：“这不是恐慌性抛售，而是资产成熟后的自然演变……所有权从集中持有者转移到分散持有者手中。”

链上已经出现了这种频繁变动的证据。多个实例表明……中本聪时代的钱包本季度一些矿工地址重新活跃起来——有些甚至沉寂了14年——已有相关记录，包括7月份两个持有10,000枚比特币的钱包，以及10月下旬一个持有4,000枚比特币的矿工地址的资金转移。虽然这并不能完全确定比特币正在被市场抛售，但这种模式与比特币供应从早期集中渠道重新分配到更广泛、更受监管的渠道的趋势相符。

从技术层面来说，Consorti 将此次下跌视为“消化”而非耗尽。“RSI 指标显示，比特币目前处于自 4 月份牛市最后一轮开始以来的超卖水平。本轮周期中的每一次回调，无论是 30%、35% 还是现在的 20%，都建立了支撑位，而不是摧毁了支撑位。” 他补充道一个关键条件：“如果我们长时间低于 10 万美元，这可能表明派发尚未结束……或许我们即将迎来牛市反转，进入熊市。”

然而，宏观经济因素正在介入。美联储于10月29日将利率下调25个基点，至3.75%-4.00%的目标区间，但主席杰罗姆·鲍威尔谨慎地否认了12月自动降息的可能性，理由是“各方观点存在严重分歧”。在联邦公开市场委员会内部持续的政府停摆也造成了“数据迷雾”。市场迅速降低了对近期进一步宽松政策的预期。Consorti此前警告称，比特币与风险资产下跌“高度相关”，这一警告的影响因此显得尤为重要：如果股市大幅下跌或融资压力再次出现，加密货币也将受到影响。

如果Visser的“静默IPO”没错，ETF既是症状也是良药。它们提供了双向的市场深度，吸收了原有的供应，但也引入了一批新的、波动更快的投资者，他们的赎回可能会加剧市场下跌。本周，IBIT连续四天出现净流出，再次印证了这种动态，尽管其长期资产管理规模按历史标准衡量仍然十分庞大。

康索蒂的结论冷静而理性，而非盲目乐观。“每当一个卖家试图平仓，就会有一个新的参与者接手，准备长期持有……这个过程缓慢、不均衡，而且令人身心俱疲，但一旦结束，就会开启下一轮上涨。因为边际卖家已经退出，剩下的只是一群无需出售的持股者。”

周二比特币价格突破六位数关口究竟是最终的抛售潮，还是仅仅是持续数月的所有权转移的又一个篇章，将取决于价格回升并站稳10万美元以上的速度、ETF资金流动的稳定性，以及美联储接下来的政策走向是会提振风险偏好还是会抑制风险偏好。目前来看，比特币最重要的故事或许发生在水面之下，而非图表之上。

截至发稿时，比特币交易价格为 101,865 美元。