今日比特币新闻：比特币下跌迫使MicroStrategy重新思考资本策略

MicroStrategy (MSTR) 是最大的企业股东

上周，该公司增持了价值 4560 万美元的比特币，购入了 397 枚比特币。平均价格为 114,771 美元。此次收购主要通过出售普通股和优先股筹集资金，截至 2025 年 11 月 3 日，该公司比特币总储备达到 641,205 枚，价值超过 690 亿美元。此举凸显了该公司对比特币作为核心企业资产的持续承诺，即便这种加密货币最近面临价格调整。

此次收购发生在财务业绩喜忧参半的背景下。MicroStrategy公布2025年第三季度净利润为28亿美元，主要得益于其比特币投资组合39亿美元的未实现收益。该公司营业收入飙升至39亿美元，与去年同期3.4亿美元的净亏损相比实现了显著逆转。

然而，这种盈利能力与比特币的价格走势密切相关。今年迄今为止，该公司持有的比特币收益率已达26%，在2025年牛市中获得了129亿美元的收益。.

尽管比特币价格有所上涨，但在2025年10月下旬和11月初，其价格跌破了108000美元，这是自2018年以来首次出现10月份价格下跌的情况。

受中美贸易紧张局势、美联储延迟降息以及更广泛的宏观经济不确定性影响，MicroStrategy 的调整后净资产值 (mNAV) 比率已跌至仅 1.04 倍，这是其融资策略的关键门槛。CoinDesk 的报道指出，该公司此前曾表示，当 mNAV 低于 2.5 倍时，将避免发行普通股，此举旨在保护股东价值。鉴于 mNAV 目前已接近平价，在可预见的未来，通过发行股票进行大规模比特币购买的可能性不大。

MicroStrategy的财务策略仍然是积极积累比特币和稳健的资本管理相结合。该公司已通过优先股和普通股发行筹集了198亿美元，用于购买比特币，使其持有的比特币数量占流通比特币总量的3%以上。

然而，近期的市场波动迫使公司重新调整策略。首席执行官 Phong Le 在第三季度财报电话会议上证实，公司可能会探索其他融资工具，例如比特币衍生品或股权互换，以在不稀释股东权益的情况下维持股息支付和资本结构。

展望未来，MicroStrategy的业绩指引取决于比特币能否反弹。据Coinfomania报道，该公司预计2025年营业收入将达到340亿美元，净收入将达到240亿美元，前提是到年底比特币的平均价格为15万美元。尽管首席执行官迈克尔·塞勒(Michael Saylor)依然看好公司前景，但分析师警告称，如果比特币价格走势出现波动，该公司的高杠杆率和对单一资产类别的集中投资将使其面临巨大的下行风险。