FTX的债权人终于开始收回款项——但他们仍然蒙受损失

• 2025年11月2日
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• 14:10

2022 年 FTX 崩盘时，很少有人想到比特币有一天会突破 11 万美元大关，或者以太坊会攀升至 3800 美元以上。

然而，正是在这样的背景下，失败的交易所的债权人最终得到了偿还——而这却将原本看似胜利的事情变成了失望。

“完整”的错觉

在法庭文件和新闻稿中，FTX破产管理人指出，损失约为143%。菲亚特

和 > 菲亚特回收率，乍听之下似乎很乐观。但在加密货币的世界里，价值以代币而非美元计价，这种计算方式忽略了更重要的方面。

Sunil是FTX债权人在社交媒体上最活跃的代表之一，他最近重新计算了赔偿金的实际意义。他的数据呈现出截然不同的景象：一旦将比特币、以太坊和Solana价格的飙升考虑在内，“实际”的赔偿金额将大幅缩水。

在比特币的 如果 FTX 的申购价格约为 16,871 美元，那么如今 143% 的偿还额仅相当于这些代币当前价值的 22%。以太坊的情况略好一些，约为 46%，而 Solana 持有者仅收回了 12% 的相对价值。“FTX 的债权人并没有得到全额偿还，”Sunil 直言不讳地说——而数据也印证了他的说法。

FTX破产清算回收率（以实际加密货币计）

FTX债权人并非全部

9% 至 46%：实际加密货币条款的恢复情况，但考虑到加密货币价格上涨时支付率高达 143%，实际恢复率可能更低。

CT扫描也显示了一些：
1）保护已知的诈骗犯/说谎者/欺诈者
2）攻击那些帮助他们的人……pic.twitter.com/pUcjIPFsnv

— Sunil（FTX 债权人冠军）(@sunil_trades)2025年11月2日

为什么加密货币面额很重要

对传统投资者而言，以美元收回投资是合理的。但FTX的客户持有的并非现金，而是数字资产。用法定货币来衡量他们的收益，就好比用2022年熔化价格的支票来赔偿被盗的金条。货币变了，市场也变了。

这种不匹配暴露了破产案的一个怪异之处：尽管该交易所使用加密货币运营，但美国破产法承认的债权是以美元计价的。等到还款处理完毕时，多年的价格上涨已经侵蚀了这些加密货币的实际价值。

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小胜与侧门

不过，也并非一切都已结束。一些区块链

区块链项目已开始针对FTX债权人展开行动。空投

一种赠送免费加密货币代币的营销策略。

空投激励措施被用作一种推广和营销手段。Paradex 等公司暗示将向债权人名单上的用户发放免费代币，并将他们定位为“高价值的早期采用者”。这些举措虽然无法弥合差距，但确实为这场加密货币史上规模最大的破产案之一增添了新的变数。

与此同时，FTX 恢复信托基金一直在分阶段发放资金。2025 年初，该基金向较小的索赔人发放了 12 亿美元，随后又向较大的索赔群体发放了 50 亿美元。分配比例各不相同：互联网泡沫破灭 (Dotcom) 客户获得了 72% 的赔偿，美国客户获得了 54%，所谓的“便利索赔”获得了 120%。一般无担保索赔和数字资产贷款索赔仍将通过 Kraken 和 BitGo 等托管机构按 61% 的比例进行分配。

山姆·班克曼-弗里德的幽灵

贯穿整个案件始终的是此案中最臭名昭著的人物：萨姆·班克曼-弗里德。他目前正在服刑25年，将于11月4日出庭美国联邦上诉法院，试图推翻原判。他的律师声称，审判歪曲了FTX公司处理客户资金的方式——债权人对此辩护持怀疑态度，甚至愤怒不已。

市场阴影笼罩下的复苏

从绝对数字来看，FTX 的遗产管理人确实完成了一项了不起的成就——找回并归还了数百亿美元。然而，从情感和经济层面来说，这感觉却像是一场空洞的胜利。FTX 留下的世界已经彻底改变。比特币的飞速上涨意味着，以美元计价的赔偿金已无法弥补损失。

当加密货币市场其他参与者欢庆新高时，债权人却收到了支票。正如苏尼尔指出的那样，这种悖论十分残酷：市场表现越好，他们的复苏就越渺茫。对他们而言，牛市并非复苏，而是提醒他们曾经拥有的一切已然失去。

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