由于政府停摆导致劳工统计局数据冻结，美国通胀统计数据面临混乱。

一个多世纪以来，美国即将首次失去通胀统计数据。由于劳工统计局员工因政府停摆而被迫休假，消费者价格指数（CPI）将不复存在，官方生活成本指标和市场基准也将随之消失。

CPI通胀统计数据：美国完蛋了吗？

我们目前正在实时观察到典型的周期后期政策失误：

• 利率与美联储：美联储已开始降息，9月份将目标利率区间下调至4.00%-4.25%。他们此举是为了应对经济放缓，因为他们担心就业市场会出现裂痕。
• 通货膨胀（粘性尾部）：9月份CPI小幅上涨至3.0%（包括总体CPI和核心CPI）。将通胀降至2%的“最后阶段”已经失败。美联储在宽松政策的同时，通胀却在加速上升，这对债券实际收益率和股票估值来说无疑是灾难性的。
• 收益率曲线信号：10年期和2年期国债收益率利差目前为正值（+0.54%）。历史经验表明，经济衰退往往始于收益率曲线倒挂之后。

巴克莱银行美国通胀策略主管乔恩·希尔表示：“如果没有及时的通胀数据，家庭就无法制定预算，公司就无法进行规划，投资者基本上是在凭空捏造数据进行交易。”

既然CPI已经消失，接下来该怎么办？“备选方案”的问题

由于缺乏CPI数据来锚定市场，目前有两种备用体系取而代之，但这两种体系并不匹配。美国财政部假设通胀将继续保持过去一年的平均水平。

负责监管互换交易的国际掉期与衍生品协会（ISDA）将通胀率冻结在去年 10 月的水平：3.01%。

其结果是市场扭曲。巴克莱银行估计，目前的分化意味着通胀保值债券（TIPS）的盈亏平衡利率为3.05%，而通胀互换的盈亏平衡利率仅为1.78%，如此巨大的差距足以打破曾经同步运行的模型。

对于加密货币交易者来说，这标志着世界核心定价体系之一的破裂。

2025年通胀率会达到多高？交易员转向其他指标

预测市场并不乐观。Polymarket合约显示，CPI数据在11月前下降的概率不到30%。

如果没有CPI数据，美联储在10月份的会议上将面临信息不全的风险。债券拍卖可能出现扭曲，宏观经济模型也可能开始发出错误信号。

如果停摆持续下去，通胀保值债券和互换之间的差距可能会进一步扩大，扭曲收益率曲线，让经济学家们猜测究竟发生了什么。