比特币面临 140 亿美元期权到期，价格达到 10.7 万美元，投资者提高看跌/看涨期权比率——这表明什么？

价值超过 140 亿美元的比特币期权合约将于 6 月 28 日星期五 UTC 时间 08:00 在 Deribit 到期。这些期权是今年最大的季度结算之一，并且已经开始影响整个加密货币市场的情绪和波动预期。

根据 Deribit Metrics 提供的数据，共有 141,271 份比特币期权合约将到期，未平仓合约占 Deribit 总合约的 40% 以上。

Deribit 上的每份合约相当于 1 BTC，按当前价格计算，到期合约的名义总价值超过 140 亿美元。比特币截至报告时，其价值接近 107,300 美元。

看跌期权比率上升传递混合市场情绪信号

在到期前，投资者增加了看跌期权的使用，推动比特币看跌/看涨期权的未平仓合约比率达到 0.72。看跌/看涨期权比率的上升被解读为看跌信号。

然而，一些分析师认为，在这种情况下，这种悲观解读可能被过度简化了。Deribit 亚洲业务发展主管 Lin Chen 指出，近期看跌期权交易活动似乎大多是由“现金担保看跌期权”驱动的，这是一种常见的收益生成策略。

通过这种方式，投资者卖出看跌期权同时保留足够的资金，以便在价格下跌且看跌期权被执行时买入比特币。这种策略类似于收取溢价，以换取以折扣价购买比特币的意愿，并不一定意味着市场完全悲观。

看涨期权领先，但盈利能力有限

周五到期的141,271份合约中，有81,994份是看涨期权，其余为看跌期权。然而，尽管看涨期权数量众多，但预计大多数合约到期时都将毫无价值。

根据 Deribit 的数据，目前近 20% 的看涨期权处于“价内”状态，执行价格低于当前 106,000 美元的现货水平。部分看涨期权持有者已在 2024 年第一季度至 2025 年第一季度的牛市周期中获得了盈利头寸。

持有盈利头寸的投资者可能会选择获利了结或将敞口展期至期货合约，这两种做法都可能加剧短期市场波动。鉴于到期窗口的规模及其对季度的影响，Deribit 预计市场波动将在到期窗口附近出现激增。

交易区间窄幅波动，最大波动幅度接近 10.2 万美元

大多数到期的、执行价格极高的合约不太可能获得收益。300 美元的看涨期权的收益最高未平仓合约在价外合约中，这表明一些交易员押注今年上半年将出现持续上涨，但这一预测并未实现。

该到期日的“最大痛点”，即最多期权买家将遭受损失的价格水平，计算为102,000美元。截至周中，比特币价格在106,000美元至107,500美元之间盘整，略高于该门槛。

远价执行价的区间较大，而接近现价的执行价区间则更细。可用的增量包括 50 美元、100 美元、500 美元、1,000 美元、5,000 美元和 10,000 美元，为交易者提供多种对冲和投机选择。

加密货币做市商 Wintermute 报告称，交易员正在出售跨式期权（一种在波动性下降时获利的策略），并在 105,000 美元左右的水平上写出看涨期权，同时在 100,000 美元的水平上做空看跌期权。

Wintermute 的场外交易部门推测：“流动性偏向中性，跨式/看涨期权的卖出量约为 105K，看跌期权的卖出量为 100K……这表明预期到期时价格走势将较为紧张。”

日线图上，比特币正在沿着水平趋势通道行进，投资者正在寻找突破或跌破当前区间的信号。

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