嘉楠耘智将上市纳斯达克 整体估值为20亿-30亿美金

IPO曲折路

但凡些许熟悉加密货币矿机制造商行业，一定不会忘记三大矿机厂商集体赴港IPO折戟的事情。

回顾三大矿机厂商（嘉楠耘智、比特大陆、亿邦国际）IPO之路，计划已久但历程曲折。

以嘉楠耘智为例，2016年，嘉楠耘智便开始资本运作，计划通过A股上市公司鲁亿通以30.6亿元收购其100%股权的方式，变相登录深交所。但是由于并购方案显示，交易完成后，前两大股东持股比例接近，有“借壳”之嫌，同时嘉楠耘智估值过高，并给出高业绩承诺，被深交所多次发函询问。最终嘉楠耘智的上市计划不了了之。

2017年8月，嘉楠耘智申请挂牌新三板。申请后，全国中小企业股份转让系统和券商对其进行三轮问询，几乎查翻遍了嘉楠耘智的背景，但是最终仍然没能挂牌。据悉，在三轮问询中，全国中小企业股份转让系统没有对嘉楠耘智做价值判断，而是围绕信息披露，不停问询，让公司、主办券商山西证券解释清楚商业逻辑、可持续经营问题，财务明细、不断要求公司完善信息披露。

2018年2月，嘉楠耘智再次踏上上市之路。这一次，嘉楠耘智计划在港交所进行IPO，而且颇有信心。因为，嘉楠耘智在2017年取得了良好的业绩。据嘉楠耘智官方数据显示，2017年嘉楠耘智的矿机销售额超过12亿元，全年净利润超过3亿，两年间净利润增长125%，预计2018年能突破100亿销售和50亿利润。但是，最终还是以IPO申请书失效告终。

不仅是嘉楠耘智，事实上，继2017年加密货币市场繁荣之后，亿邦国际和比特大陆分别于2018年6月和9月申请赴港IPO。扎堆IPO申请也被视为一个分水岭时刻，因为它标志着主要的加密创业公司试图上市。

随着2019年1月23日，港交所总裁李小加在达沃斯世界经济论坛上对加密货币矿机制造商IPO问题的言论，矿机制造商赴港IPO终局已定，加密货币矿机制造商均无法满足“上市适应性”。加密货币矿机制造商不满足 “上市适应性”的原因一是因为业务范围不稳定，二是因为担心监管加强后既有业务难以维持。

至此，赴港IPO告一段落。

上市风云再起

障碍高存但挡不住矿机厂商IPO的热情。

今年6月25日，据路透旗下IFR ASIA报道，比特币矿机生产商亿邦国际在第二次登陆港交所失败后，其正在考虑前往美国市场上市。这意味着曾在2018年尝试香港主板上市的三家矿机生产商均有前往美国上市的计划。

今年7月，据界面报道，比特大陆在6月底完成了一轮大范围的员工期权合同签约。一位接近比特大陆核心层的人士表示，此举是在为赴美上市做准备。

10月10日，金色财经观察到网传的一张某打新宝APP的截图。截图显示，全球头部矿机生产商嘉楠耘智将于11月中旬在美上市，拟发行新股1.26亿，估值15亿美元。金色财经随即采访到相关从业者，该人士称：嘉楠耘智原计划是在10月中下旬附近披露招股说明书，并于10月底公开路演、认购，若无意外，具体上市时间为11月8日上市，最迟上市时间是在11月下旬。

关于此次嘉楠耘智上市纳斯达克的估值，该业内人士表示：此次嘉楠耘智的整体估值为20亿-30亿美金，当前预估以PE（市盈率）8-10上市，具体估值看机构认购情况，二级市场对嘉楠耘智的估值以及未来业绩是否充满信心？金色财经就此事查阅了市面上同类芯片类公司的PE，其普遍PE在25左右，可以看出嘉楠耘智的PE相对偏低，具备较强的吸引力。

值得一提的是，近日也有消息指出，比特大陆或将再次进行战略调整，预计明年转战伦敦交易所。至此，三大加密矿机厂商IPO之路可期。

志在何方

为什么矿机企业上市这么难？为什么矿机企业还要努力上市？

事实上，从2017年加密市场的繁荣度来看，矿机企业应收能力很强，可谓“不差钱”。例如比特大陆2017年的营收大约为27亿美元，但任何一个行业都不是一成不变的，虽然比特大陆、嘉楠耘智与亿邦国际目前基本垄断了全球市场，但随着币价下跌，矿机市场的萧条，以及可能出现的新的竞争者，这三大矿机企业如何布局未来是要考虑的重点，这其中也蕴含着矿机企业为什么谋求上市的决心。

从资本层面看，矿机业务未来会走向行业平均利润，目前业务过于单一，需横向拓展其他业务抵御行业风险。矿业是强周期性行业，如果能上市有很好的融资渠道，特别是熊市会很好的放大资本优势。

从技术层面而言，挖矿芯片本质比拼的是能耗比和单位算力成本，先进的工艺在这方面有优势。ASIC数字货币挖矿本身就是算力的军备竞赛，拥有更高工艺的算力就拥有了话语权，也由此推动了整个芯片行业的发展。

投资布局角度来看，三大矿机企业未来的战略将不止于ASIC矿机芯片与矿机产品。产品进化与战略转型是必然之路。目前，AI是个很好的风口，比特大陆在AI芯片方面布局已久，据传目前已具有量产的条件。此外也有消息称，今年年底比特大陆将会推出具体的AI硬件产品。同样，嘉楠耘智也在AI智能芯片方面大力布局。出于业务转型与扩张的需要。要想在AI等其他芯片领域掌控核心技术，科研支出会高到吓人，无疑需要更多的资本流入，上市也会是更好的选择。或许可以期待，上市后矿机厂商的布局与新动作能为行业发展带来哪些变化。

投资机遇与风险

矿机公司本质上以芯片研发为主的，属于高端制造业，在笔者看来，投资者想要参与其中，未来也要以一个对中国芯大力扶持的投资心态进入。

由于业务范围不稳定、监管问题与业务单一等多种因素，矿机厂商IPO之路较为曲折。但若矿机企业能实现上市，对于行业本身而言，不失为一件好事。事实上，目前加密产业，不论是产业规模经济、投融资额度、从业人员素质等方面，都与TMT、人工智能、物联网等相差较大。若能通过资本市场的运作，无论是舆论层面还是资本层面，都能能为整个行业注入更加强大的血液动力。

当然，对于谋求上市的企业而言，是机遇也是挑战，需要企业具备更扎实的业务能力与信用背书，提升企业运行信息的透明度，主动融入资本市场并接受较强的监管，其中会涉及到成本的提升，但长远来看有利于企业的多元布局与进步。

全球第二大比特币矿机生产商嘉楠耘智将于10月中下旬披露招股说明书，10月底公开路演、认购，11月8号（最迟11月25日）正式上市纳斯达克，整体估值 20亿-30亿美金。这也意味着，嘉楠耘智成为了国内三大矿机生产商中（其他两家分别为比特大陆和亿邦国际）第一家正式赴美IPO的“矿机巨头”。

关于此次嘉楠耘智上市纳斯达克的估值，该业内人士表示：此次嘉楠耘智的整体估值为20亿-30亿美金，当前预估以PE（市盈率）8-10上市，具体估值看机构认购情况，二级市场对嘉楠耘智的估值以及未来业绩是否充满信心。金色财经就此事查阅了市面上同类芯片类公司的PE，PE普遍在25左右，可以看出嘉楠耘智的PE相对偏低。

转型AI芯片业务 平滑比特币价格波动风险

可以明确的一点是，矿商上市对于整个加密货币领域来说是值得肯定的，这表示加密货币领域受到了传统资本市场的认可，在一定层面上能够扩大区块链的影响力和认可度。

OKEx研究部高级研究员李炼炫分析表示，矿机生产商在上市方面主要有两个软肋：

一是，市场和监管机构对可持续性经营的担忧。矿机的售价和销量通常和数字货币的价格挂钩，而数字货币价格具有高波动性。

二是，会计记账如何处理。矿机公司的资产和收入中有大量数字货币，这些数字货币如何进行会计处理有待确定。

为了平滑比特币风险，嘉楠耘智向人工智能芯片进军，在人工智能边缘计算芯片领域积极发力，主要目标市场定位在IoT市场。

2016 年，嘉楠耘智开始开发人工智能应用的ASIC 芯片，并计划于2018 年第四季度批量生产的边缘运算芯片，称为KPU。KPU 为具有高性能及低能耗的小型芯片，其目标应用包括在智能家居、智能城市、智能监测及智能玩具中的语音及图像识别功能及多种物联网应用。

2018年8月，嘉楠耘智实现量产全球首个基于自研的7nm芯片，以及量产全球首款基于 RISC-V 自研商用边缘智能计算芯片；同时5nm 芯片进入研发日程，新一代智能芯片将规模化投入市场， 2020 年矿机生产有望超过 100 万台。

今年3月，嘉楠耘智确认完成B轮金额达数亿美元的融资后表示，接下来还会在人工智能、区块链生态方面布局，以芯片为切入点，搭建人工智能和区块链大的生态平台。

今年9月在海尔智谷战略生态合作伙伴入园签约启动仪式上，嘉楠耘智联合上海海尔智谷和海纳云科技成立人工智能研究院。

未来如果人工智能芯片产品获得较好的客户反馈，嘉楠耘智或将在营收上平滑比特币价格波动对传统“矿机”业务的影响。不过，目前市场上已经有了非常多的AI芯片厂商，除了很多传统的芯片厂商有推出AI芯片之外，很多的AI算法厂商也纷纷推出了自己的AI芯片，竞争十分激烈。对于带着很深的“比特币矿机”烙印的嘉楠耘智来说，想要成功转型并不容易，AI业务何时能产生营收，仍是未定之数。

唯艰上市路

事实上，嘉楠耘智上市计划由来已久，此前屡屡受挫。

2016年6月，嘉楠耘智试图“借壳”挂牌中国A股市场。深交所创业板上市公司鲁亿通电气曾发布公告称计划重大资产重组，拟作价30.6亿元收购嘉楠耘智现有14名股东手中的全部股权，此计划最终被深交所叫停。

2017年8月，嘉楠耘智寻机挂牌新三板，在遭到全国股转公司与券商前后三轮反馈问询后作罢。

2018年5月，嘉楠耘智拟以红筹形式在香港主板上市。6个月后，港交所官网将嘉楠耘智的上市申请归为“失效”一类。

2019年7月，有消息称，嘉楠耘智秘密向美国证券交易委员会（SEC）提交上市申请，募资金额2亿美元。

2019年9月，嘉楠耘智孔剑平在接受媒体采访时，明确表示短期没有上科创板计划。撇开公司上市这个话题，就美股审核这块SEC非常懂数字货币和区块链，在美国上市，对所有企业而言，需要符合它的规则，只要合规的企业在美国上市都是有可能性的。

除了嘉楠耘智，其他两家矿机生产商比特大陆和亿邦国际的上市之路同样颇为曲折。亿邦国际的香港上市申请在今年6月被港交所官方列入了失效名单，而比特大陆正在为赴美IPO做准备，不过另有消息称，比特大陆或将再次进行战略调整，预计明年转战伦敦证交所。

比特大陆联合创始人吴忌寒：BTC减半未必会带来牛市 但长期看好比特币（附全文）

10月8日-10日，由比特大陆主办的第二届全球数字矿业峰会在德国法兰克福举行。比特大陆联合创始人吴忌寒、Matrixport首席执行官葛越晟、节点资本创始人杜均和Genesis mining首席执行官Marco Streng等30余名重量级嘉宾出席本次大会，会议的重点聚焦在矿业投资与创新，共同探讨多种数字矿业的金融解决方案和优化方案。

本次大会以比特大陆联合创始人吴忌寒的主题演讲拉开序幕，吴忌寒首先简要的介绍了矿机机型的发展史，并宣布比特大陆将发布两款蚂蚁矿机新品S17+和T17+。这两款新品蚂蚁矿机将于北京时间10月11日19点正式登陆官网发售，并于12月1-10日发货。据悉，S17+的标准算力为73TH/s，能效比为40J/TH+10%，T17+的标准算力为64TH/s，能效比为50J/T+10%。

此外，吴忌寒在“如何看待比特币挖矿收益减半”的圆桌讨论时表示，

加密货币本身就有周期性，就像莱特币的减半，但比特币的减半可能和莱特币的减半不同。BTC每次的熊市和牛市都在拉长，有可能本次减半之时，牛市并不会到来，对于未来的减半影响，我个人认为还有很多不确定性。现在是很好的时机投资挖矿，如果我是矿工，我不会停止挖矿，会继续投资挖矿设备。我们目前处于短期的币价回调。有一个长远的视角非常重要，对于减半会拉升币价我持消极态度，但对比特币长期的币价走势我持积极态度。如果在减半后，币价保持不变，则必须提高现有设备的效率，在效率和算力之间必须有所权衡。

演讲速记由比特大陆提供并授权金色财经首发，金色财经进行了独家整理，以下是全文：

比特大陆的主要工作是通过使用最新技术来达到更高的数字化水平。我们为客户研发IC设计、矿机及矿池服务技术。比特大陆对矿机带来了巨大的转变，当时的矿机中看不中用，相关技术虽然都是量身定做的、安裝工作也相對容易，但是具体来说仅仅是改造的个人电脑或云端服务器。技术设备在运输中常常遭到破坏，运输时间也长，给用户带来损失。

记得我在2013年买了一些廉价ASICs芯片，但芯片市场价格开始上涨，供应商似乎开始自己挖矿，因而故意延误运输。接下来，我把《比特币白皮书》发送给早在2010年就认识的詹克团，因此我们两人决定创立比特大陆。

蚂蚁矿机S1在2013开始销售给位于101个国家的客户。比特大陆已经消除延误的风险。

在2014年能效比为510焦耳／万亿哈希每秒（TH）的S5机型出炉，2015年驱动了全定制、250焦耳/TH的蚂蚁矿机（Antminer）27XY 28nm，迈上了一个新的台阶。2016年，全定制的16nm S9上市，能效比达到了100J／TH。2018年的蚂蚁矿机S15机型是比特大陆的第一代7纳米工艺芯片，能效比为50J/TH。2019年的蚂蚁矿机S17机型为第二代的7纳米芯片技术，能效比压低到40J/TH。

比特大陆在芯片工艺及设计上不断进展 ：比特大陆今天会介绍两种崭新的矿机：S17+及T17+机型。S17＋的哈希率是73TH/S，能效比40J/TH，T17+的为64TH/S，能效比为50J/TH。两个机型紧凑，散热系统已升级了，是挖矿的完美解决方案。

这两款矿机会在10月11日开始发货，12月1-10日到货。

比特大陆会继续改善矿机设计。摩尔定律永无止境，只会放缓。新的5纳米芯片在明年年初就开始量产，我们已经开始生产3纳米芯片。行业已经正在计划研发2纳米及1纳米芯片。这就是摩尔定律的作用！比特大陆还没有相关的产品正式宣布，但比特大陆会不停优化芯片技术。我们近期会有新一代的7纳米芯片上市。

目前，修理矿机的时间太长了。矿机操作环境困难：高温、灰尘、其他机械问题都会发生。时间久了，机器需要修理服务，修理过程中比特币挖矿就会中断，对客户造成负面影响。比特大陆在全球各地设立了修理中心，估计会在今年年底把周转时间压低到3天。

比特大陆还建立了提供客户及技术人员疑难解答培训的蚂蚁培训学院。10MW挖矿项目并不罕见。目前全球有100多项这样的项目，平均团队人数为10人。比特大陆鼓励各位把员工派去蚂蚁培训学院。学院会颁发毕业证书，证明毕业生能够提供可以依赖的服务。

比特大陆近期会启动《世界数字挖矿地图》服务。本行业已经出现垂直、专门化的现象。每个客户擅长不一：金融融资或风险评估、数据中心业务、主机服务等。他们必须携手合作。比特大陆的服务免费提供给比特大陆的客户，并且客户赞扬比特大陆把他们跟新客户结合在一起，如此让他们扩大各方面业务。

挖矿行业的主要驱动因素是比特币价格。2019年好像是更多更富裕的时间的伊始。虽然如此，比特币价格久而久之也许会达到稳定价段。不过，尽管价格上涨减缓，但目前周期尚未结束。采取临时适应风险的方式来投资于挖矿行业最佳。目前，比特币价格低于历史高点。恭喜各位一起渡过上一个周期。

与股市场相比，加密货币潜力无穷。目前加密货币市值总额约为2000亿美元，美国股市市值为73万亿。资产负债表显而易见的显示，美联储2018年试图了限制其资产负债表增长，可是今年情况又反转了，而且根据美联储，这个趋势会持续。

吴忌寒是经济学出身的，他相信随着人类历史的发展会有三大新发明：火、汽车及中央银行。创立于1913年的美联储是当代金融危机时遏制金融恐慌的核心要素，但如今，人们并不太会因为一时的金融危机而感到张皇失措，因为他们相信银行，认为只要银行不出现严重问题，他们就是一直存款取款。中央红不仅控制金融恐慌，而且也控制货币体系。货币是人类文明中的一个奇迹，在工业革命之前，世界各地的货币种类五花八门，但是当人类文明达到一定水平， 就会发展出一个更好的货币体系。让我们以电影《星球大战》为例，其中原力是一种神秘的精神能力，对原力敏感的绝地武士可以使用原力在空中移动物体，甚至可以未卜先知。但是原力也有局限性，它无法使死者复活。星球大战的关键人物阿纳金·天行者发现刚嫁给他的妻子快要离世时，尤达大师告诉他死亡只是生命的一部分，但阿纳金·天行者还是加入原力黑暗面且成为达斯·维德，因为邪恶力量告诉他原力黑暗面可以让死者复活——负利率其实像星球大战的黑暗面一样。

经济衰退总会发生，它是一个创新放缓或债务累积形成的自然过程，但是，似乎大多数人并不愿意接受这个显示。统计显示很多投资银行都在使用负利息制度，这样的做法跟我们本能背道而驰，毕竟我当然希望今天的投资带来明天一定的利润。投资者推测，央行可能会把负利息率再进一步压低，此举也导致了债券市场泡沫周期，因为投资者相信负利息率会有好转。这些投资者错了，他们会亏一大笔钱。负利率已经破坏了经济投资生产性，甚至会造成更多危机。与此同时，10年前才出现的加密货币已经以数学及去中心化的方式成功构建了一个稳固的货币政策体系。比特币抵制了原力黑暗面的诱惑！虽然没有政府支持，但比特币还是发展的很好，目前全球用户已经扩大到了2-3千万人。世界各地大多数高教育水平的中产阶级人士都听说过比特币是什么，吴忌寒相信加密货币未来会成为常用货币。

吴忌寒为了比特大陆对比特币现金做出的贡献感到骄傲，比特币现金不同于比特币，它从比特币区块链分叉出来，有专属技术路线。比特币现金之所以诞生，是因为比特币被人为提高了交易费用。有比特大陆参与生态系统，整个生态系统更加繁荣，激发更多投资这参加。比特币现金已经成为了一种支付方式，吴忌寒希望原力能与比特币现金同在！

知情人士：Kakao的加密钱包Klip或将延期至明年推出

据业内人士透露，韩国互联网巨头Kakao子公司Ground X在针对其区块链平台Klaytn合作伙伴的非公开说明会上表示，加密钱包“Klip”的推出或将推迟至明年第一季度。参加说明会的相关人士透露，任何人都能在Klaytn上生成代币。对此，Ground X相关人士表示，Klip的具体推出时间还没有确定。此外，Ground X正在持续寻求Klaytn的合作伙伴。（fnnews）